经济的荣衰兴替，其实是一种货币幻象（兼谈科创板）

本周五证监会核发了3家企业IPO批文，在当日晚间，证监会还同意了2家科创板企业的注册申请。也就是说，本周末一共核发了5家IPO批文，这个数量看起来挺吓人的，但真正有多少筹资额，我们依然不知道，这个数据已经很长时间没有公布了。尽管科创板个股的筹资额一般不会很大，应该类似于主板的小盘股，但我们在今后将不得不面对主板与科创板双重抽血。

这一次批准上市的2家科创企业，从提交注册申请到证监会同意仅用了1天时间，效率之高再现科创板速度。根据制度安排，拿到注册同意后，申报企业将进入询价发行阶段，询价结果满足条件即可挂牌上市，按照上交所理事长黄红元的说法“2个月内就能开到首批科创板集体上市企业”。截至6月14日，处于提交注册状态的科创板企业数量达到6家。这意味着最迟8月将会有批量的企业登录科创板上市交易。

科创板在A股里首度使用注册制，其历史意义不容忽视；如果注册制在科创板上平稳运行，后期势必会推广到主板上。大家要知道，2016年是准备在创业板上实施注册制的，结果把创业板吓崩了，上面不得不辟谣否定。现在弄了个科创板，本质上就是创业板的分部，对标的都是美股里的纳斯达克。上面担心注册制会与“熔断”一样水土不服，所以，相当于给创业板开了一个分部，这就是科创板的缘起。如果科创板弄得好，就把经验在全A股推广；如果弄得不好，就慢慢让其死亡，如新三板，就是一个试行失败的交易板块。

故，从长线角度来看，科创板对A股是一个重大利好，以后全A股不仅实行注册制，而且还未盈利的优质企业也会批量上市；为了保持股市的健康发展，必然会配套严厉的退市制度，以及市场做空制度，这样才能把害群之马踢出去，让留下来的都是好马。美股之所以能走牛这么多年，有一个因素是：严厉的退市制度把很多害群之马踢出去了，留下的好股票让指数上涨无极限。这意味着，以后我大A股也配套了退市与做空制度，我们就可以无脑的炒指数了，让交易所来帮你选股。这时候股市才会出现真正的慢牛，现在一些市场人士天天呼喊慢牛来临，我认为这是痴人说梦，至少即将来临的牛市，必定是一轮快牛。

但从短线角度来看，科创板对股市是抽血，尤其是在各国央行货币紧缩的当下，这个抽血效应会被放大。尽管美联储停止加息了，我们的央行也时不时的通过逆回购释放资金，但是，我们必须要有清醒的认识：过去大放水的时代已经过去了，我们这个时代已经进入了货币紧缩时代，即便是放水，也只会是滴灌，不会是漫灌。

货币政策与社会思潮一样，左过了头就会右，右过头了头就会转左。西方世界经历了暗黑的禁欲的中世纪，文艺复兴后提倡个性解放，其实是对禁欲的一种纠正；后来西方出现垮掉的一代，性泛滥，艾滋大肆爆发，这是禁欲矫枉过正带来的后果，所以，现在的西方人总体上是开始偏保守的。中国人经历了建国后30年的禁欲，改革开放后欲望找到了突破口，这导致我们现在社会的开放程度是要大于西方的。尽管小周期错配，但最终都会走向禁欲，合并进入大周期。

世界的货币史也是这样的，我们在《股市投资周期课》的第二章里讲过，纸币打开了西方经济危机的“潘多拉魔盒”。在治理危机时大致分两派，弗里德曼的货币主义，凯恩斯的需求主义。弗里德曼认为，经济危机之所以发生，不是货币发多了，而是发的还不够多；足够多的货币能够解决一切危机。凯恩斯认为，经济危机之所以发生，是货币超发了，远远超过了需求，所以政府应管住货币，并通过财政赤字来创造需求。所以，弗里德曼主义最终会导致通胀，凯恩斯主义会导致滞涨。

举个例子：美国1930年代发生超大经济危机，就是货币发多了导致的。为了治理危机，罗斯福上台后采用了凯恩斯主义，治理好了危机，让美国在二战后率先成为世界第一大强国。后来的继任者一直沿用罗斯福的技巧，最终到1970年代引发了非常严重的滞涨，于是凯恩斯被抛弃了，弗里德曼的货币主义受到了青睐，这位大哥在1976年还获得了诺贝尔经济学奖。

货币主义发展到2008年又造成了大危机，全世界都没有及时的采用凯恩斯主义救命，而是继续采用弗里德曼的货币主义，在2009年后开始更大级别的宽松大放水，到了2015年才发现病越来越严重了，于是中美都开始了收紧货币。可以预见，收紧货币、财政赤字创造需求，将成为未来10年的主流，直到非常严重的滞涨出现，货币主义又会死灰复燃。这就是周期，你也可以称之为轮回。由于世人寿命有限，导致眼界也有限，所以大众都不会去思考很远久的东西，也不会从大局来查看现在处于什么阶段，所以，大众都成了疲于奔命的追涨杀跌者。

非常神奇的是，在我的研究里，未来十年全世界经济将进入康波之萧条期，期间会出现滞涨危机，在末端将会出现严重的滞胀危机；而上一轮康波萧条期就在70年代（1972-1982年）就频发滞涨危机，并在1976年达到高潮，老美开始扭转当时的货币政策。天道真是好轮回！康波各周期与货币政策，其实也很好理解，其逻辑如下：

萧条期产生严重的滞涨，让央行怀疑货币紧缩政策，于是货币开始放松，经济进入了回升期；央行尝到甜头，更加放松，于是经济出现了为期20年的繁荣期；长时间的繁荣埋下了危机，央行用更加宽松的货币来拯救危机，但效果不大，于是经济进入衰退期；衰退末期醒悟了，开始收紧货币，于是经济进入萧条期；萧条期的滞涨越来越严重，让央行怀疑货币紧过了头，于是慢慢放松，经济慢慢回升。如此循环，如此轮回。

从这个角度来看，经济的荣衰兴替，其实就是一种货币幻象，我们都是幻象的奴隶。如果摆脱奴隶的命运？出家当和尚去修行禁欲。如果人人都是虔诚的和尚，世界将永久天平。但这可能吗？肯定不可能，所以俗世的人永堕轮回，修行的人可以跳出轮回。当然，想要摆脱轮回之苦，除了当和尚外，还有一种方式，就是了解轮回，利用轮回。这就是本人撰写《股市投资周期课》的初衷。

好了，扯了这么多，该干正事了，我们回到股市。科创板虽然是在2018年11月5日最先提出，但真正开始起步却是2019年3月1日证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，从这天开始后，科创板才正式开始了敲锣打鼓密集的实行。如果把时钟往前回拨一年，也就是2018年的3月份，那时候，我们正在敲锣打鼓的搞CDR。尽管CDR也是大老板拍板要搞，尽管CDR也是敲锣打鼓的密集实行，但最终还是流产了，其唯一的作用是为科创板的上马提供了不少经验。我们当初分析的投资机会却并没有随着CDR的流产而流产，反而已经开始成熟了，具体详见今日《2019年大势研判》的阅读。

不管是《2018年天下势》还是《2019年大势研判》，都是基于周期理论的经验之谈，这两个专栏侧重于用周期理论来解读股市，而真正系统的、完整的周期理论展示在《股市投资周期课》里；另外，《2019年大势研判》会一直更新到A股见到历史大底，这个时间大概率会落在第三季度，所以，新朋友现在再去订阅《2019年大势研判》有些不划算。我们决定调整一下发文方式，从今日开始，《2019年大势研判》每周日的更新会同步到《股市投资周期课》里，这样喜欢我们的新朋友就不需要在纠结定哪个专栏了，可以直接订阅周期课。

此外，由于今日头条的审核非常严厉，所以我们只会同步到公众号里面的《股市投资周期课》。在今日头条订阅了《股市投资周期课》者，请联系客服（微信号2425933416），给她截图今日头条的书架，让她给你开通公众号周期课的阅读权限。由于最近风声太紧，经济数据不适合公开解读，故，若没有重要的信号，我们延缓解读经济数据，等每月消息冷却了没人关注了，我们再偷偷解读一下，大约在每月的月尾。最后，建议所有朋友关注我们的备用公众号“股市张望”，以防失联。