旅游ABS例读：手把手详解青岛海洋公园资产证券化

年营收近17亿元的海昌海洋公园

作为青岛海洋公园资产证券化差额支付承诺人之一的海昌海洋公园（股份制），成立于2011年，2014年登陆香港主板挂牌上市，成为首家在港上市的主题公园运营商。截止2017年底，海昌集团直接持有海昌海洋公园42.10%的股份，是其第一大股东。

图4：海昌海洋公园七萌团IP

海昌海洋公园作为中国领先的主题公园和配套商用物业开发及运营商，先后在大连、青岛、重庆、成都、天津、武汉以及烟台经营了六座海洋主题公园、两座综合娱乐主题公园，累计游客接待量超1.1亿人次。此外， 还有即将开业的“上海海昌海洋公园”，以及建设和规划中的“三亚海昌梦幻海洋不夜城”和“郑州海昌海洋公园”共计三座大型主题公园综合项目。

2017年，海昌海洋公园实现16.80亿元，同比增长1.82%，净利润2.92亿元，同比增长33.8%。其中，公园运营实现收入16.17亿元，同比增长13.2%。门票收入为11.83亿元，同比增长10.6%，非门票收入为4.35亿元，同比增长20.8%。资产为97.24亿元，同比增长39.89%。

据海昌海洋公园2018年中报披露，海昌海洋公园实现6.59亿元，同比增长2.33%，净利润0.81亿元，同比增长41.2%。其中公园运营实现收入6.15亿元，同比增长5.8%。门票收入4.46亿元，同比增长7.4%。截止2018年9月14日，海洋海昌公园市值为68.8亿元。

图5：海昌海洋公园已开和在建主题公园（截止2017.12）

管理输出和自主研发原创IP已成为海昌成长为世界级主题公园的核心。

• 在管理输出方面，海昌从2015 年开展轻资产业务，利用自身营运海洋公园、水族馆设计建设的优势，提供建设营运及海洋动物保育的技术咨询。2017年，海昌海洋公园的管理输出业务规模和输出种类持续扩大，业务收入5310万，同比增长26%。累计合同金额3.3亿元。

• 在文化IP业务方面，海昌海洋公司制定自主IP 中长期369发展战略规划，即通过三年市场培育、六年快速扩张、九年深化发展，从孵化-产品-推广-授权逐步构建海昌海洋文化IP体系。明确以七萌团为核心的IP产品开发体系、世界观及故事框架设定，完成海昌IP七萌团角色及视觉系统设定。

上海海昌海洋公园作为本次青岛海洋公园资产证券化项目募集资产的用途方之一，成为海昌海洋公园首个布局在一线城市以及将开业经营的第9个项目，建成后上海海昌将成为海昌海洋公园系列面积最大、极地海洋动物种群最多的“国际级海洋文化旅游旗舰项目”。

上海海昌海洋公园于2015年3月开工奠基，历时2年半将于2018年10月1日起试运营，11月16日正式开业。项目总投资超40亿元，预期2019年可达到400万客流，客单价在340元（包含门票及二次消费），将实现收入13.6亿左右，300万人次游客可达到盈亏平衡点。

• 与上海迪士尼相比，两者在用户人群方面极其相近，2017年上海迪士尼接待旅游人次超过1100万，收入过百亿元，人均消费近千元，上海海昌海洋公园无疑将成为上海迪士尼最强有力的竞争；

• 与参与此次入园凭证资产证券的青岛海洋公园相比，青岛海洋公园售票人次已经超过300万，但青岛项目面积仅为上海项目的四分之一，开业时间为2006年。而这将为上海海昌世界公园积累丰富的园区管理运营能力和相关经验。

自2012年12月4日，华侨城集团发行18.5亿元欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划，青岛海昌海洋公园成为第三例发行资产证券化产品的主题公园。未来，国内主题公园面对国内以华侨城、华强方特、大连圣亚、海昌公园等品牌冲击的同时，还要应对海外落户本土的上海迪士尼、六旗、默林集团的“围攻”，各类主题公园对大额融资需求将更加迫切，资产证券化作为多元化的金融工具之一，将得到更大关注。