深度｜稳定币 不稳定的江湖
文/余人
听到GUSD和PAX横空出世的消息，稳定币老大哥USDT猛地从王座上跳起来，慌忙查看了一下稳定币市场数据，这才定了定神。
毫无意外，USDT依然以189亿人民币的总流通市值以及日均200亿的成交额高踞王座之上。
蛋糕如此诱人，挑战者总是前赴后继。
9月10日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊ERC20发行的“稳定币”，分别是Gemini公司的“Gemini Dollar”(GUSD)和Paxos公司的“Paxos Standard”（PAX）。
除此之外，火币和雄岸基金也积极筹划推出自己的稳定币。另一边，XUSD、XJPY、XEUR纷纷登场，甚至还有锚定人民币的XCNY。
继交易所之争后，币圈又迎来了新的一轮斗争：稳定币之争，他们共同的目标是取USDT而代之。
事实上，稳定币的斗争从未停过。
第一次冲锋：看不惯我又打不死我
2014年11月，稳定币USDT横空出世，其发行公司Tether宣称每发行一枚USDT，就会往银行内存入一美元，以此来保证USDT和美元的锚定并稳定其价格。
此后，借助bitfinex以及Poloniex两大数字货币交易所的支持，USDT的交易量大幅度增长。同时9.4政策过后，许多用户为了避免资产缩水，纷纷将数字货币转换成USDT，USDT顺势发展，逐渐一家独大。
如今，经过4年的发展，USDT已经成为总市值排行第8的数字货币，24小时成交量超过200亿。占据了数字货币交易市场90%稳定币份额使其成为了稳定币当之无愧的老大哥。（数据来源：非小号，截止日期9月20日）
但是老大哥并非无懈可击，其资产不透明性遭到广泛质疑，甚至被认定有操纵市场、严重超发的嫌疑。
而这些问题，让众多稳定币看到了希望。9·4风波则给稳定币提供了巨大的加持，因为比特币、以太坊等主流数字货币波动性太大，人们急需一种价格稳定的虚拟货币用于支付，更需要其能够随时兑换法币，来抵御虚拟资产在风雨变幻的环境下迅速缩水的风险。
借着风口，瞄着USDT的弱点，一个个稳定币吹起了冲锋的号角。
这些后来者们无一不是想要通过理念和模式的创新来避免USDT的一系列问题重演。以稳定币Basis为例，其背后没有抵押物，而是以“货币数量论”为理论基础，认为货币的相应价格由供求关系来决定，通过宏观上调节货币的供给和需求，以稳定币价。
Bitshares、Dai则采取超额抵押，通过抵押两倍或者多倍的数字资产来生成稳定币。
而TUSD虽然与USDT一般都是通过抵押法币生成的稳定币，但会定期接受审计部门的审计，在透明性方面比USDT有所加强。
但事实是，纵使花样百出，USDT的地位却未被撼动一分。
受人瞩目的Basis、Havven在宣传期过后，就从大众的视线中消失，至今未上任何交易所。
而Dai、TUSD目前的总流通市值则分别为3.7亿人民币、0.8亿人民币。明星项目尚且如此，更别提那些只在单个交易所中自娱自乐的小角色了。
他们在USDT眼中就像蚍蜉撼树，也难怪USDT的发行方Tether敢在官网上发表：“我们不承诺您能用USDT从我们这赎回法币”。
一副就喜欢你看不惯我又打不死我的表情。
第二次冲击：瞄准合规性
有利益的地方就有江湖，总有人看不惯USDT在稳定币江湖一家独大。
熊市之下，破发如影随形，资本和从业者，又盯上了稳定币市场这块大蛋糕。
而这次多方角逐的点在于USDT缺乏合规性。众所周知，USDT除了资产方面不透明之外，合规也是其硬伤。
在许多业内人士看来，透明且合规的稳定币会是将来的主流。GUSD以及PAX的诞生会引起如此大的轰动，很大程度上也是由于两者的合规性。
Gemini公司的创始人Winklevoss兄弟在推出GUSD之后放出豪言，称自己发行的稳定币是区块链世界的美元，它将成为通向未来货币的桥梁，促进全球金融系统的转变，实现以往未曾想象的众多可能性。
背靠美国著名的双子星交易所（Gemini)，拥有纽约金融服务部以及银行合法的背书，又有审计方保证其资金的真实，GUSD可谓合规且透明，那么它能否冲破USDT的突围？
就目前来看，答案是不能。根据非小号数据统计，GUSD目前上线4家交易所，流通总量21万枚，总价值150万人民币。另一位合规的稳定币PAX则刚上币安交，至于火币以及雄岸基金的稳定币，现在还未具雏形。
而USDT如今上线130家交易所，流通总量多达27亿枚，与GUSD相比，两者无论从体量还是交易量上都不可同日而语。
对于GUSD的未来，青荷资本创始人郝莹表示：“合规的稳定币对于行业的发展具有一定的意义，但是GUSD想要撼动USDT的地位，很难很难。”
GUSD与USDT的竞争将来可能会划分两大个阵营，一些“灰产”可能还会继续使用原来的USDT，而寻求稳定、安全的投资者很可能更倾向于受到监管的稳定币。但是这个过程会很漫长，USDT长期内肯定会保持着龙头地位。
时势造就的USDT已成为庞然大物，想要撼动虽难，但并非不可能，正如经济学家肖磊在接受节点财经采访时表示：“合规的稳定币肯定会逐步对USDT形成冲击，虽然不会一蹴而就。”
什么样的稳定币才能主宰未来？
坊间流传着掌握了稳定币的话语权，就拥有“铸币权”的说法。虽然夸张，但可见稳定币在市场中的作用。
在业内人士方华（化名）看来，掌握稳定币的话语权不仅能扩大业内影响力，其经济利益更不容小觑。没有利益的事不可能抢破头去做，哪怕不能取而代之，分一杯羹也是好的。
利益之下，暗流涌动。但究竟怎样的稳定币才能胜出？
在郝莹看来，合规、透明是基础，但最重要的是要达成共识。只要人人都认可它，觉得它有价值，自然能够成功。USDT之所以取得今天的成就，关键在于大家都认可它，这已经成为一种共识，而区块链讲究的就是共识。
就目前的市场环境来看，合规且透明肯定是大方向，而谁能获得更好的背书、拥有更强的透明性，在未来的竞争中就能占据优势。
另一方面，现阶段稳定币功能太过单一，仅是交易所借助其来计价交易，在其他场景下，稳定币并没有形成规模化需求，一旦谁创造出新的需求，发展出增量用户，或许便能扶摇直上。
下一个稳定币风口之争，或许不再是存量用户之争，而是增量用户之争，但就现阶段来说，如何从USDT口中夺食才是最现实的。
老大哥USDT百病缠身却拥有着市场的话语权，新生的稳定币虽已初露峥嵘，却稍显羸弱。
稳定币的未来，扑朔迷离。但可以肯定的是，跨过USDT90%的市场份额将是一道艰难的坎儿。
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