罕见场景又现：铜价低于废铜价格 这说明了什么

周四(8月26日)，由于美元在杰克逊霍尔全球央行年会前出现上涨，铜价和其他工业金属隔夜纷纷回落，结束了本周早些时候的反弹行情。不过，在大宗商品期货市场上，一个罕见现象时隔逾一年后再度出现，正令一些铜市多头嗅到了潜在的机会——精炼铜价格再度低于废铜价格。

蒙特利尔银行大宗商品研究部总经理Colin Hamilton本周表示，在铜价经历了数月的回调修正行情后，买家似乎已重新入场。他指出，在上周末中国高品位废铜的现货价格已高于了精炼铜价格。这有力地表明，废铜供应正在迅速减少。

上次出现这一幕还要追溯到去年4月，当时全球央行和各国政府向经济注入了数万亿的刺激资金。而LME期铜则在当年一季度触底后一路飙升，在今年5月一举突破了10000美元大关，并刷新了10747美元的历史新高。

Hamilton指出，废铜价格的上涨及供应不足令部分需求转向直接购买精炼铜，可能推高后者价格。

Colin Hamilton认为，“这一走势显然不同寻常，尽管在经济层面上没有太大意义，但这是一个迹象，表明市场抛售可能已经超出了基本面本身。我们确实看到有一些初步迹象表明，中国买家已停止去库存化，正重返市场。”

尽管过去几个月铜价出现了回落，但自去年疫情低点以来，LME期铜价格仍上涨了126%，整体向上趋势并未完全转变。

铜价后市坚挺

铜被用于电力和建筑领域。许多分析师预计，随着化石燃料被电气化取代，铜的需求将非常强劲。事实上，除了上述废铜和精炼铜价格之间出现的罕见倒挂外，在一些其他领域，眼下也不乏看好铜价后市前景的迹象。

中国洋山铜进口溢价近期已从6月的每吨21美元升至100美元以上，这表明中国市场对海外金属的需求更为强劲，中国历来是实物市场中世界上最大的铜买家。

此外，伦敦金属交易所注册仓库的铜库存已从一周前的近24万吨降至178125吨。LME现货铜相对于三个月期合约的价差已从8月中的约30美元折让升至溢价，这表明可快速交割的金属供应趋紧。

“我看不到看空的真正理由……有打破纪录的空间，”咨询公司T-Commodity的Gianclaudio Torlizzi周三表示。他还指出，高通胀预期、库存下降、中国进口溢价上升以及积极的需求前景都在支撑价格。

在技术层面，Torlizzi预计铜价只要能守在200日移动均线切入位8880美元上方，技术面就将得以改善。LME期铜周五最新交投于9297美元。

高盛分析师Christian Mueller-Glissmann最近也指出，“铜价可能在今年年底前走高。我们的策略师认为，供需之间的缺口，可以帮助铜价在第四季度上破区间。”