告别8月平淡模式！欧美掀起一轮“发债狂潮” / 开普饭

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作者：Darrell Delamaide翻译：莫宁

通常情况下，8月份欧美政府在债券发行方面不会有太大的动作，因为许多投资者以及政府官员都会选择在这个时间休长假。

但现在是特殊时期。目前，各国政府为应对新冠疫情的影响而面临巨大的赤字。结果是，以美国财政部为首的立法者正准备在本月发起一轮“发债狂潮”。本周，美国财政部宣布将在到期国债季度再融资操作中发行创纪录的1120亿美元国债。

美国发债规模创纪录，焦点转向长期国债

发债所得款项将用于偿还495亿美元的到期债券，并筹集625亿美元的新现金。此次的美债发行将包括260亿美元的30年期债券，380亿美元的10年期债券和480亿美元的3年期债券。

这一创纪录的发债规模标志着，美国财政部在4月至6月的一个季度里通过国库券（不支付票面利率的短期债券）筹集了2.7万亿美元的资金之后，发行债券的重点转向了更长期的国债。

美国30年期国债收益率周线图，来源：英为财情Investing.com

美国财政部表示，增加长期国债发行量是管理其债券到期情况的一项审慎措施。在整个8月至10月季度，所有不同期限的国债拍卖规模都会增加，尤其是7年期、10年期、20年期和30年期。

对于7月至9月，美国财政部预计将有9470亿美元的借贷规模，实际情况将取决于美国国会通过的刺激计划的规模。

受到最新美债发行预期的影响，长期国债收益率有所上升。周一，美国十年期国债收益率从上周低点0.51%上升6个基点；周二，该收益率进一步上升8.4个基点至0.657%。

美国7月份失业率意外下降，从6月份的11.1%下降至10.2%，减轻了人们对疫情持续导致经济复苏延迟的担忧，但这对收益率的上升几乎没有起到贡献。在部分市场人士看来，这表明美国10年期国债不再反映经济，因为大流行引起的需求限制了收益率的上行空间。

美国并不是唯一一个在8月份大规模发债的国家。今年的8月节假期（8月15日），意大利将在10年以来首次在8月份发行债券，旨在筹集80亿欧元资金。此前，欧盟同意提供7500亿欧元的复苏援助，意大利是该援助计划的最大受益者，这推动意大利政府债券的收益率跌破1%。

总体而言，欧洲地区更加遵守8月的假期模式。不过，今年西班牙、法国和德国也将在未来几周内发行220亿欧元的债券。

随着政府的债务累积，市场人士开始对通胀感到不安。被认为是通胀预期晴雨表的黄金价格，今年迄今已经上涨了近40%。

反映通胀预期的另一个指标，美国国债的实际收益率——美国10年期国债名义收益率与美国国债通胀保护证券（TIPS）收益率之差——受大流行影响而在4月中旬跌至0.95%之后，已经反弹至1.65%。但是，这仍低于年初的1.8%。

美联储仍然不太看重通胀目标，该央行现在暗示其将关注平均通胀，允许在其2%的目标之上出现一定幅度的上涨，以弥补长期以来的不足。但这实际上与它此前一直讨论的“对称性目标”无太大差别，在当前的环境下似乎意义不大。