蔚来交付连增四个月，但华尔街最想看到的不是这个？ / 开普饭

蔚来汽车周四公布了11月的交付数据，显示当月交付量达2528辆，其中ES6为2067辆，ES8为461辆。这是蔚来连续第四个月交付增长，创年内新高。不过环比来看，11月较10月的2526辆几乎没有增长。

ES6交付受产能限制？

具体来看，11月ES8的销量有所反弹，环比增长50%，在一定程度上表明ES6交付量环比下滑7%也是受产能的限制。毕竟从性价比和销量来看，ES6才更受用户欢迎。据腾讯汽车报道，蔚来花了两个月的时间来消化库存，目前其在多地的门店展车已经售罄，订车须等6-8周。

自9月份公布财报以来，蔚来股价反弹了11.5%，回到了2美元上方。股价反弹部分是因为10月份披露的三季度交付数据超出了蔚来指引区间的高端。不过，此前华盛证券曾指出，三季度交付的反转或与之前ES8电池召回产生的订单积压有关。此外9月份还推出了三年免息分期、上涨五年零首付等促销活动。

蔚来股价走势，来源：英为财情Investing.com

因此，目前还需要看12月的数据来验证蔚来ES6交付低于销量的假设。

但有一点可以肯定的是，蔚来将无法完成公司年初定下的4-5万辆交付目标。截至11月份，蔚来年来累计仅交付了17395台，而距离2019年结束也只剩下一个月之际。由此可以看出，今年以来车市遇冷、补贴减少、竞争加剧对蔚来汽车产生的“杀伤力”确实不小。11月份，蔚来的交付量同比亦下滑了18%。

即便交付量进一步好转，但对于市场人士来说可能还不足够。华尔街更关注的还是蔚来的毛利率以及资产负债表能否好转。

此前的二季度，蔚来汽车的销售毛利率仅为-10.9%，与特斯拉 (NASDAQ:TSLA)的14.5%相比可谓天壤之别。虽然特斯拉烧钱厉害是众所周知，但蔚来也不遑多让。去年秋季IPO所募资的10亿美元已经烧光，并且自上市以来已经出售了8.5亿美元的可转换债券。

过去九个季度，蔚来汽车平均每个季度净亏损人民币23亿元，一年就要烧掉92亿元。分析师预计，蔚来的亏损还要持续至2021年以后。

数据显示，蔚来汽车的资产负债率已经从2018年的56.74%飙升至今年上半年的97.49%。相比之下特斯拉的资产负债率维持在80%以下。

蔚来的股价虽然已经复苏，但投资者最好还是保持谨慎态度。在造车新势力这个“泥泞”的赛道，蔚来的竞争压力还不少。特斯拉在上海建厂，大众也在押注国内的电动汽车市场，未来不排除福特、通用等大型汽车制造商也会采取类似的行动。

公布了11月交付数据之后，蔚来汽车周四盘前上涨逾4%。接下来预计其股价还会有一个催化剂，即本月即将发布的第三款SUV。据悉，这款新车将在本月NIO DAY上亮相，定位更年轻化、更运动的豪华中型SUV市场，投资者可以持续关注。