《周期》读书笔记

这是霍华德.马克斯继《投资最重要的事》之后的第二本书，至于上一本书有多么的热销咱们就不多说了。读完《周期》一书后，我只能说，这本书相较于上一本可以用毫不逊色来评价。

本书横跨了基本面与心理面两个层次，从经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期、信贷周期、不良债务周期、房地产周期这些现实存在的周期出发，同时融入了投资人心理和情绪钟摆这个心理周期因素，阐述了当基本面与心理面相结合的情况下，整个市场周期的走势特征，以及如何应对、如何进行投资布局。书中值得反复回味、把玩思考的地方数不胜数，让人对于整个周期的成因、发展、变化都能够有进一步的理解。

如果说这本书还有什么缺陷的话，那恐怕就是书中谈到的都是理论，对于如何结合实践采取的是点到即止的方式。如果没有一定的经验，对于基本面周期没有足够的了解的话，很容易出现看的时候头头是道、样样都懂，但是真的要落到实处的时候却处于一种老鼠拉龟、无从下手的状态。整体来说，这是一本偏重于传授思路而不是具体实战的书。

下面就让我们一起慢慢的、一章章的来学习掌握本书的主要精髓。

为什么投资要研究周期

这是本书的第一章，也是开宗明义的一章。为什么要研究周期，就是因为如果我们可以顺应周期的趋势，我们的投资就可以做的更好。

作者首先否认了依靠预测宏观经济战胜市场的可能性，并解释到：绝大多数投资人不可能靠宏观面预测获得成功。宏观面在很大程度上是不可知的，因而不足以让投资人持续跑赢市场。对于我们而言，可以聚焦且可以卓有成效的研究领域应该是基本面、市场估值以及投资组合三个方面。

简单来说就是首先判断资产未来能够产生多少业绩的回报，并基于这些未来业绩预测估算资产现在的价值。在了解了价值的前提下，根据市场价格比较资产是被高估还是低估，以决定是否进行买卖，并根据上述的这些评估数据来构建投资组合，力求持有最能创造价值的资产。

而周期的作用，就是让你了解自己所处的位置，了解潜在的风险与盈利的可能性，进而优化投资组合布局，在进攻和防守之间保持好平衡比例。如果说价值分析是让你学会如何评估企业的合理价值，市场分析是让你决定是否入市进行交易的话，那么周期研究就是确定自己的仓位比例以及仓位组合的学问。

当然了，对于周期的研究其实是基于概率的。毕竟我们没有人能够完全看清未来周期可能的走向。我们应当把未来看作是一系列由概率构成的区间，而我们就是在其中寻找概率最大的那一个方向。卓越投资人和普通投资人最大的区别之一，就在于他们对未来趋势的理解、对于未来可能出现的概率的分布掌握明显超出了一般投资人。

当然了，概率永远只是概率，相关性永远无法替代因果性。所以，概率只能让你占据优势，但是你依然无法确定未来的走向（当然，你也不需要确定，只要占据概率上的优势，那么长期来讲你就会获得超越平均的收益）。

纵上，如果总结一下的话就是：学习周期可以让自己了解当下所处的位置，以及未来的可能走向，占据概率上的优势，并根据周期判断对仓位进行调整，使仓位符合周期的演变方向，最终将认识上的优势转换为现实中的收益。学习周期最大的作用就是通过改变仓位比例，来最大化盈利、最小化亏损