财报解读：破圈之后的B站，如何继续突围

配图来自Canva可画

近年来，内容视频化的趋势不断得到加强，在线视频江湖也随之变得更加拥挤，更加风起云涌。

在一众根基深厚，各有来头的巨头中，凭“用爱发电”快速崛起的“小破站”哔哩哔哩（简称B站），实在是一个异数。更让人感到惊讶的是，10多年过去，“小破站”至今依然在高速成长。

近日，哔哩哔哩发布了截至12月31日的2020年第四季度及全年财报。对于B站2020年的表现，公司董事长兼首席执行官陈睿表示：“2020年对B站是具有深刻意义的一年……通过持续推出高质量内容及行之有效的品牌宣传，B站不仅覆盖了中国年轻一代，更在大众层面建立了广泛影响。”简而言之，在2020年，B站孜孜以求的“破圈”已经取得巨大成功。

“破圈”显然并非B站的终极目标。新财报表明，“破圈”之后的B站，已经站在了一个更高的平台上，同时也需要面临更多的挑战。

B站已经成功破圈

业绩方面，陈睿对B站2020年的评价是：“纵观全年，我们高效执行了增长策略，推动各项业务迈上了新的台阶。”

事实也确实如此。财报显示，B站2020年实现总营收120亿元，同比增长77%。B站的增长非常惊人，要知道在5年前，也就是2015年，B站的全年营收只有1.31亿元。换而言之，5年时间过去，B站营收暴涨近100倍。更为难得的是，2020年B站营收同比增长77%，这个增速为B站上市以来最高，比2018年的67%和2019年的64%明显要高。

临近2020年年底，第四季度B站的收入增长更进一步，同比增长91%，达38.4亿元，同比增速为2020年全年最高。各细分业务分部中，非游戏业务全部实现三位数增长。其中增值服务同比增长118%；广告业务同比增长149%；电商及其他业务同比增长168%。

收入的增长还是其次。实际上，更能体现B站已经成功破圈的，是其用户规模的急速扩大。2020年第四季度，B站月活用户2.02亿，同比增长55%，而去年同期为1.303亿，同比增速为40%；2020年第四季度，平均日活用户5400万，实现42%同比增长。横向对比，在月活和日活用户规模上，B站已经接近“优爱腾”三巨头中的优酷。

月活用户规模破2亿，总营收达到120亿元。从亮眼的各种财务数据，尤其是用户增长来看，B站确实已经在2020年成功破圈。

然而在突飞猛进的高速增长背后，B站难免也要付出巨大的代价。持续扩张的亏损是其中一个方面，同时还有比亏损扩大更严重的问题。

破圈的代价

回顾起来，B站在2020年的增长策略非常清晰，两大要点就在于陈睿所说的“品牌宣传”和“高质量内容”。

2020年的视频行业充满意外和爆点，堪称精彩纷呈，其中B站也为行业的热闹出了不少力。从2019年跨年晚会一鸣惊人，到凭借《后浪》《入海》《喜相逢》的“浪潮三部曲”持续引发舆论关注；于此同时，B站还以8亿元的高价拍得英雄联盟总决赛直播版权，并陆续出品《说唱新世代》《风犬少年的天空》、《但是还有书籍》等爆款OGV（专业机构创作视频 ）内容。

在话题性和优质内容的双重加持下，B站在2020年实现了高效的用户和收入增长。这个逻辑很简单，先用优质内容实现对用户的拉新促活，而用户的增长，又可带来相对应的广告、会员和电商收入增长。稍稍联想一下就会发现，这相当于走上了“优爱腾”PGC的老路。

毫无疑问，这是一种更“重”的模式，高投入、高回报、高风险。哪怕B站之后仍然坚持以PUGV（专业用户创作视频）内容为主，但是对OGV的持续投入，依然会为B站带来巨大的成本负担。我们可以看到，2020年B站的净亏损明显有了进一步扩大，2019年全年净亏损为12.89亿元，而2020年净亏损高达30.12亿元。

除亏损外，B站更大的损失在于原本社区氛围的稀释。一方面这会对B站的运营管理能力带来更大挑战，比如2021年2月初，B站动画区头部UP主LexBurner的言论与B站引进的番剧《无职转生》引发争议，就暴露出了这一问题。

另一方面，社区氛围的稀释，也会造成B站用户粘性的下降。这从B站DAU/MAU的比例变化中可以看出，2019年第四季度，B站平均DAU/MAU的百分比为29.1%，而2020年同期这一数据为26.7%。从这一数据来看，B站的用户粘性，正在下降至与“优爱腾”近似的水平。

总之，“破圈”成功对B站而言有得有失，得到了用户和收入的增长，以及平台影响力的扩大；原本独特的社区氛围受到了一定的冲击，也失去了一定的用户粘性。

破圈之后的三大挑战

无论如何，B站的成功“破圈”已经成为既定事实。站在新的起点上，回顾总结固然重要，但更重要的是，必须要为接下来将要迎来的新挑战，积极做出准备。

总的来看，破圈之后的B站，在三个方面，可能需要面对远超以往的巨大压力。

第一，资金方面，B站的资金饥渴问题变得更加突出。过去B站的亏损问题，较“优爱腾”要缓和一些，如今伴随着B站对自制内容投资力度加大，相应的亏损问题难免也会更加突出。但B站并没有“优爱腾”那样强硬的后台，虽然同时接受了腾讯和阿里的投资，但从他们手里拿钱，显然是需要付出代价的。一旦B站对外部资金有了更多依赖，其独立性就会受到更多威胁。

第二，内容方面，运营压力更大，监管压力也更高。过去B站就因对低俗内容审核不力，时常被指责“打擦边球”。在B站一路“破圈”的过程中，这一问题依然被频繁提及。如今体量更大，相关的运营和监管压力自然也就更大。

第三，市场竞争方面，B站需要面对长短视频的双面夹击。过去B站更多被认为是快手、抖音的竞争对手，字节跳动持续加码西瓜视频，把这种冲突更直接地呈现出来。但是伴随着B站对OGV的持续投入，B站自制综艺影视，就需要直接与“优爱腾”展开同台竞技。这样一来，B站就不得不防备同时来自长短视频的双面夹击。

B站还要继续突围

破圈之后的B站登上了更高的台阶，同时也需要面临更多难题。其中有一些非常棘手，一个没处理好，就可能会让B站多年的努力化为云烟。包括如何处理好与腾讯、阿里的关系，如何在拉新的同时保持对用户的粘性等等。

B站最大的劣势在于起点太低。在视频行业中，B站的资历并不算浅，认真算起来，B站上线的时间，比腾讯视频和爱奇艺都还要早。可惜腾讯视频和爱奇艺背后都有巨头的支持，而B站没有，所以它只能靠对外融资来缓解资金困局。同时B站的核心竞争力，又不像字节跳动那样显著，这就使得B站面对外部资金时，更加显得局促和紧张。

而B站过往最大的优势，在于对年轻用户群体有很高的粘性。但现在随着B站的成功破圈，这种粘性明显有所降低。新财报发布后，陈睿在电话会议中表示，未来B站平台用户范围将更广泛,从90后、00后拓展到85后-00后,甚至80后-00后。也就是说，未来的B站不再只是面向年轻人的视频平台，它将变得更综合，更全龄化，这当然会带来更多问题，难保不会让它“泯然众人”。

总而言之，B站想要继续突围，跻身为国内真正的顶级视频平台，实现陈睿所说的“MAU做到4个亿”的目标，要面临的现实问题并不少。但这些困难并非不可战胜，B站能够一路“破圈”走到今年这一步，就有可能会不断突破自我，继续一路突围。 

文/金融外参记者程祥，公众号ID：jrwaican