微博/雪球：小鱼量化
可转债策略升级有一段时间了，自二月初开始累积取得了22.42%的收益率，可以说相当惊人。今天把可转债标的池更新了一遍，大家可以根据我的演示自己做一遍。
1、筛选标准
价格小于100元，正股PB≥1.3，溢价率≤40%，企业处于盈利状态。(1).价格<=100元，从源头上控制可转债的买入价格，防止出现过大的回撤，这是最根本的；(2).正股PB>=1.3，为未来的下调转股价预留空间，因为绝大多数可转债合同中都包含了这样一个条款，下调后的转股价不能低于每股净资产。(3).溢价率<40%，不算低，主要了为了能够筛选出足够多的标的；(4).企业处于盈利状态，查看最新的财报净利润为正，才是我的目标。通过这个基本面指标把那些正股亏损的排除掉，通常正股亏损的可转债表现通常不佳。
2、筛选结果
通过集思录得到筛选结果，102元以内的可转债有46只，与5月1日更新的版本相比低价可转债数量大幅下降。然后按照PB降序排列，正股PB>=1.3的标的仅有26只。
按照第三个条件溢价率≤40%筛选最后只有8只符合条件，再加上还有净利润为正的要求，几乎没有符合条件的可转债能够筛选出来，保证风险可控的前提下，更改一些参数，最基础的可转债价格放宽到102元，溢价率放宽到60%左右，其余两个条件不变。
一家一家逐一核对，在26只可转债中筛选出满足条件的16只。
整理之后的可转债池子，我没有可以把AA评级以下的可转债去掉，因为在基本面方面，最重要的就是公司赚不赚钱。比如瑞达转债对应的正股瑞达期货，连续三年净利润实现了增长，而且2020年的涨幅有一倍，2021年一季度和半年报的预期也都是大幅增长的，所以这样的品种为啥不保留呢。
再看一个评级为A+的威唐转债，对应的正股是威唐工业，最近几年的盈利情况如下，近三年净利润连续下滑，目前开始企稳，不过净利润依然为正，可以入选。
所以最终的，可转债池子更新如下：
本次可转债标的池更新突破了我定义四个指标中的两个，主要原因还是可转债市场经过一轮上涨，符合条件的变少了，在做了一些妥协后，依然能够保证风险可控。大家可以看下图，使用可转债中位数来衡量可转债市场的便宜程度，今年2月初，中位数只有100元，也就是近一半的可转债价格低于100元，当时大比例配置了可转债，并在雪球做了一个组合，短短4个月时间盈利超过22%。五一假期的时候做了第二版可转债投资标的池，当时中位数为108元附近，依然有大量满足要求的可转债存在，能够凑够20只标的。目前可转债中位数已经来到了113元，并不算很便宜的时候了，现在连20只的标的池都凑不够了。
其实可转债筛选的核心依然没有改变，低价给予最高的权重，从100元上升到102元，上升的不多；溢价率不是最重要的参数排名最后，从40%上升到60%也没有太大问题，只是可转债价格与正股价格的联动偏弱一点。正股的基本面这个指标排名第二，只要还在盈利，基本能够证明企业差不到那里去，而不是通过企业或者债券的评级，高评级亏损的企业不在我的选择范围内。PB＞1.3,这个指标的作用是为未来可转债下调转股价预留20%~30%的空间，因为大多数可转债都有一个条款，下调后的转股价不能低于每股净资产。文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。
