兑付危机、财报难产、连年亏损、股价跌破94%，老牌网贷平台信而富的退市危机
导 读
作为最早一批赴美IPO的互金平台，信而富的模式始终没有得到美股投资者们的认可。
作者 | 叶子
近来，资金流动性吃紧、股价跌破、兑付危机……一系列名词又成为市场给信而富贴上的新标签。与此同时，尚未发布2018年年报、股价已经触及底线的信而富，更是遭到纽交所退市“最后通牒”。上市仅两年，跌破发行价94%，总市值仅2600万美元，又濒临退市。信而富的未来还会好吗？
财报难产，退市警告
几天前，已经赴美上市的中国互金公司们先后披露完2018年财报，如趣店、拍拍贷，甚至已有公司交上了2019年第一季度成绩单，但信而富上市主体到目前却始终然没有动作，这也引大了纽交所“黄牌”警告。
5月19日，信而富在其官方公众号上发布声明，称由于业务运营和董事会方面的调整，公司无法如期向美国证券交易委员会申报20-F年报，并且已经接到美国纽交所的相关通知函，告知公司在最低平均股价和及时申报年报两方面不符合继续上市的相关标准，但公司可以在六个月的补救期内采取补救措施，重新符合上市标准继续在纽交所交易。
对于导致年报延误的原因，信而富也解释称，公司近期财务部门人员发生变动，包括首席财务官的更换，并且公司需要在本次年报中合并一个可变利益实体（“VIE”）的财务报表，并对前期财务数据做出几项调整，而这些调整可能导致公司重新列报2018年已发布的几份季度报告。
具体而言，信而富预计需要对此前发布的截止至2018年3月31日、2018年6月30日以及2018年9月30日的季度财务报告进行调整。调整预计会在以下几个方面：1）2018年2月取消生活贷质保计划并转为客户忠诚奖励计划的会计处理；2）将出借人存管账户中的资金从原来的表外资产改为表内限制用途现金；3）支付给出借人的优惠券开支由之前的营销费用改为直接从收入中扣除；4）从2018年下半年以来合并一个VIE实体。
此外，信而富还强调，其已大幅削减除催收以外的各种与个人网络借贷信息中介业务有关的业务运营。未来，计划通过小额贷款公司发放贷款，并继续为银行和其它信用中介机构提供决策技术和软件服务。
事实上，除了财报一直拖欠之外，信而富还遭到纽交所的退市警告。
5月8日，信而富收到纽交所通知，告知公司在最低平均股价方面不再符合纽交所的标准，因为公司ADS在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股。面临退市，信而富表示，公司将会解决股价不足的问题，在规定的补救期内满足纽交所的继续上市要求。公司将会按照纽交所的规定，通知纽交所公司的补救意愿。
根据纽交所标准，公司在收到通知函后有6个月的时间重新达到最低股价要求。在6个月的补救期中，只要公司在任何日历月份的最后一个交易日，或整个补救期的最后一个交易日，ADS的收盘价格在1美元/股以上，且此前30个连续交易日的平均收盘价格在1美元/股以上，即可以重新符合上市标准。
作为中国第二家在美股上市的网贷平台，从2017年上市以来，信而富的股价趋势一路走低。直到2019年4月中旬，信而富股价跌破1美元。截止到目前为止，信而富股价为0.4美元/股，已经达到了纽交所的退市标准。
不过，也有分析人士认为，纽交所和纳斯达克不同，纳斯达克的退市标准里面，有一条是“连续30个交易日股价低于1美元”，但在纽交所没有这样的标准。因此，有关信而富“股价跌到1块以下，如果连续30天就会被退市”的说法是错误的。另外，如果真的触达了退市标准，只要上市公司不答应退市，就会进入复核程序，提交材料，举行听证会。这说明信而富到时候还是有最后机会的。
连年亏损
事实上，自上市以来，信而富还在经历着长期亏损。
根据2018年三季度财报来看，信而富在该季度撮合借款交易80万笔，环比下降54%,撮合交易总额为1.94亿美元，环比下降52%，其中，现金消费类借款的交易金额环比下降53%至1.35亿美元，生活方式类借款的交易金额环比下降50%至0.59亿美元。新增借款人仅为5.1万人，环比下降30%。平台对此的解释是将业务重心放在了信用良好的重复借款人撮合交易上。根据之前财报显示，信而富的复借率能达到72%以上，借款人平均借款8.7次。
另外，第三季度信而富交易与服务费毛收入总额为 1,760 万美元，较 2018 年第二季度的3,510万美元下降 50%，净收入1,760万美元，环比降低 23%。唯有其他收入项环比增长500万美元，为540万元，财报解释这是由于公司与电商平台合作开展新产品设计，并获得了相应的产品利润分成和转介费用。由此，信而富在2018财年三季度亏损1133万美元。
虽然2018年的整体业绩情况还不清楚，但在不久前互金协会官网公布2018年企管审计报告显示，信而富2018年全年营收为4.7亿元，同比2017年下降20%；2018年全年净亏损2.43亿元，相较于2017年亏损额增长111.3%。
审计报告提及，截止2018年12月31日，平台负债总额高于资产总额53690.30万元，流动负债高于资产总额，发生亏损。值得注意的是，这已经是信而富的连续三年亏损，2016年、2017年分别亏损0.33亿美元、0.37亿美元。
高管动乱外加兑付危机
有互金行业人士推测，2018年信而富整体年报情况恐怕也不容乐观。除了经营状况不容乐观之外，平台调整，导致兑付规则背后的资金流动性危机也是原因之一。
日前，有信而富用户反映，收到平台发送的信息，从4月15日起，信而富对客户的本金和收益兑付做出调整，不再以出资方案到期为兑付日，将以债权转让成功或还款到账，分月兑付。有互金平台负责人告诉记者，这种方式符合监管对合规方面的要求，但若没有新的投资人进场或者出现借款人逾期，那这部分金额返还时间可能会被拉长。
对此，信而富指出，中国监管方面要求全国范围内的网络借贷平台执行“三降”，即降低待偿余额，降低借款人数量，降低出借人数量。
为了符合监管要求，信而富对业务进行调整。进入信而富平台的出借人数量开始少于退出的数量。平台投资需求不足，导致出借人通过“到期债权转让”进行回款的需求无法继续得到满足，需要按照相关出借服务协议的规定，在相关出借项目下的借款人每月还款后获得回款。与此同时，信而富也将为有意向转让债权的出借人，建立债权转让平台，但不能保证出借人是否能够转让成功，以及以何种价格转让债权。
而在平台稳定性不佳的同时，信而富管理层也出现了持续性变动。
据了解，自去年7月开始，信而富经历了多次高层人事变动。其中，2018年7月，信而富首席战略官王峻及风险管理副总裁吕宇量因个人原因离职；2018年末，曾经协助信而富上市的CFO沈筠卿离职；2019年4月，原董事周纪安退出董事会。2019年5月，信而富副董事长兼联席首席执行官Russell Krauss退出日常运营决策。
5月19日，信而富的声明也提到董事会的有关调整。自2019年4月12日起，董事会任命阎明君（Edward Yan）为独立董事、审计委员会主席，同时任命符秉文先生为董事会执行董事。周纪安因个人原因退出董事会，自2019年4月29日起生效。有评论认为，管理架构的频繁调整，也是影响信而富平台经营稳定性的关键因素之一。
网贷平台们的危情
信而富只不过是现金贷的一个缩影，其他现金贷平台也面临着相似的状况。
Wind数据显示，自2015年以来，一共有17家网贷平台赴美上市，其中12只跌破发行价，占比71%，有7只股价相对发行价惨遭腰斩，占比41%，其中信而富跌幅94%，中国互联网金融服务、趣店、和信贷、拍拍贷跌幅都在60%以上。
2017年4月28日，信而富在纽交所成功上市，一时间风光无两。而信而富的上市也拉开了中国互金平台赴美上市的大幕，随后趣店、和信贷、简普科技、乐信等网贷平台先后登陆美国资本市场，本以为靠上市作信用背书从而能成功上岸，却被监管层死死卡住合规备案。
4月初，P2P机构有条件备案试点方案传出，再次挑动业内敏感神经。其中规定，单一省级区域经营机构实缴注册资本不少于人民币5000万元，全国经营机构实缴注册资本不少于5亿元。因此，近期多家头部P2P平台密集增资实缴5亿元以上，以期顺利备案，比如玖富普惠、借贷宝、轻易贷、人人贷、拍拍贷、新安左右贷、爱钱进、向前金服、PPmoney、小赢网金、你我贷、投哪网、钱生花等13家P2P平台实缴资本不低于5亿元。
不仅如此，近期，无论大公司还是小企业各类P2P平台似乎都进入了水逆期，风波不断。
5月20日晚间，纳斯达克上市的和信贷突然宣布，CEO周歆明已经辞职准备创业，创始人兼董事长安晓博将兼任公司CEO，首席运营官华丽丽将接替周歆明担任公司董事。
5月21日，网利宝暴雷，不断有投资者通过各种网络方式投诉，平台多次出现逾期、无法提现，借贷余额超30亿，波及4万出借人。在平台方陷入危机时，平台股东方自然也遭到投资者的质疑。以网利宝为例，其背后就有来自国际风投IDG资本（A轮投资）和A股上市公司鸿利智汇（B轮投资）的身影。
截至2019年5月21日，P2P网贷行业正常运营的平台数885家，较去年同期减少600余家。今年以来，出现的问题平台中，清盘和网站关闭也开始占大多数。对于中国互金企业而言，2019年亦难行！