当机会来临的时候，你准备好了吗？

机会，总是留给有准备的人。这句话思辨性极强，如果所有人意见一致，那根本不可能是机会。这句话看起来像博弈，但是对价值投资者，也是有意义的。

芒格说过他认识的富人，都是在熟悉的领域，当市场犯错时下重手才能获得丰厚的收益。放眼到当下，有点泥沙俱下的味道，对每个投资者来说，考验投资水平的时候来了。

从大环境来说，今年流动性会适度收紧，这基本是一致性预期，否则近期市场也不可能踩踏。但我不认为会复制18年的单边下跌行情。一是流动性是适度收紧，而不是严厉的去杠杆；二是经济经历去年疫情的低基数，今年反而有修复预期；三是18年是中美摩擦刚开始人们恐慌情绪蔓延，今年大家早已经接受长期对抗的现实。所以，我的预期是今年会出现宽度震荡，业绩增长匹配不了高估值的资产，就会凶狠的杀一杀估值。这是风险。

机会在哪里呢？长期看，企业发展稳定且空间大依旧重点关注；短期看，没有泡沫的就尽快找机会进（例如PEG合适），估值比较高的就等一个大幅回调。

今年最考验投资人水平的，是对业绩的判断。目前香港互联网龙头的企业，估值根本没有泡沫，就算今年估值不涨，业绩也妥妥贡献20%以上。如果出现超预期下跌，这就是机会。你了解，你熟悉，上天又给你错杀的机会，只是看你准备好了没有。

A股增量赛道，例如新能源汽车，很显然未来市占率会不可逆转上升，行业刚进入加速周期，今年的高点，只是短期估值过高留下的痕迹，但时间会让业绩推动股价不断新高，那么一个30%甚至40%的下跌，就会是非常好的投资机会。

但是，长期看不清发展，只是短期的政策利好，或者估值刺激过大，跟业绩已经不能匹配，下跌可能遥遥无期。就目前的市场看，风险还是很大的。

股票市场已经越来越成熟，是属于理性机构投资者的乐园，是追涨杀跌、投机思维的坟场。

最后谈谈印花税。显然香港市场提高印花税，是逆主流的做法。不过我们考虑：

1，主要目标是抒困，解决香港财务困境，不是为了打压股市，定性很重要。

2，对长期稳定持股的机构而言，没什么影响。

3，困境好转，应该会回到主流再降回去。

没啥好过分担心的，有些老股民把这个看成港股要走大熊市的判断，有些刻舟求剑，不求甚解。我反而看到很多好公司下跌，兴奋的不得了，巴不得多跌一点，能再拿盆多接点天上下来的金雨

作者：杜可君-格雷资产
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来源：雪球
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