张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜，谁才是基金界消费之王？
作者：网叔点财
来源：雪球
消费行业到底赚不赚钱？该买主动基金还是指数基金？张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜谁最厉害？今天，网叔就来给大家分析一下这三个问题。
首先来看消费行业到底赚不赚钱？
很赚钱！非常赚钱！
根据wind数据显示：
近十年，A股涨幅最大的前五大行业中，有3个（食品饮料、休闲服务、家电）都属于消费行业，涨幅全都在200%以上，而同期沪深300指数涨幅仅为63.67%。
近五年，A股市场涨幅最大的前五大行业中，消费行业依旧牢牢占据了3个席位，即使是涨势最差的家电行业，涨幅也高达70%以上。同期沪深300涨幅仅为56.76%。
不夸张的说，消费行业是最近几年最赚钱的行业,甚至没有之一。谁这几年把握住消费行业，谁就成功了一半。那么，投资消费行业基金到底是买指数基金还是买主动基金？
这个要分情况讨论：如果你只看好白酒行业，可以考虑中证白酒指数基金。过去5年，中证白酒指数涨幅高达460.90%，平均年化收益为41.48%！
在全市场所有基金13233只基金中排名第一！
什么是核心资产？什么是白酒科技？这收益率简直就是指数基金里的战斗机，公募市场里的的印钞机！如果你看好大消费行业，可以考虑长期业绩表现好于消费指数的主动基金（偏消费类）。
近五年来：
全指消费指数涨了150.1%，平均年化收益高达20.12%！
中证消费指数涨了205.7%，平均年化收益高达25.04%！！
这收益率高吗？当然高！而且不是一般的高。但是还有更高的。根据wind数据显示。目前，公募市场上偏消费行业的主动基金一共有109只。
网叔整理了近五年来，涨幅高于中证消费指数，且规模在20亿以上的偏消费类主动基金，一共有以下八只：
也就是说，我们选中优秀的基金经理，买入偏消费类的优质主动基金，跑赢中证消费指数还是很有希望的。以上这八只基金的基金经理中，张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜赫然在列。这四位都是赫赫有名的明星基金经理，但是否真的优秀，谁最优秀，还是得筛选一遍。
还是老规矩，在选出谁是消费行业最优秀的基金经理之前，先声明一下优秀基金经理的标准：这里大家要注意一点！明星基金经理≠优秀的基金经理！比如下面这位自称要做市场上最锋利的矛，常年住在微博热搜上的男人：
实打实的明星基金经理，但和“优秀的基金经理”真的没有半毛钱关系。那么，什么样的基金经理才是优秀的基金经理？很简单，无非看两点：人品和业绩。
人品好+业绩牛＝优秀的基金经理
具体怎么看，咱们接着往下看。
业绩牛不牛，主要看三点：
1、业绩牛逼。
2、业绩持续牛逼。
3.、管理大规模资金业绩还持续牛逼。
根据wind数据显示，截止到目前，整个基金市场，偏好消费行业的主动权益类基金经理一共41人：
其中，从业5年以上，生涯年化收益在15%以上的一共有11位：
“双十”基金经理只有一位：
这12位基金经理中，剔除掉管理规模200亿以下的基金经理，只剩下张坤、刘彦春、萧楠胡昕炜和焦巍5人：
这五人，管理规模全都在200亿以上。
毫无疑问，这5位基金经理全都符合业绩牛逼，业绩持续牛逼，管理大规模基金业绩还持续牛逼的标准。
看完了业绩，接下来我们来看人品。
人品硬不硬，主要看五点：
1、是否牛市高位狂发新基；
2、是否心猿意马频繁跳槽；
3、是否半途而废始乱终弃；
4、是否押注梭哈炒垃圾股；
5、以及是否做了其他损害广大基民利益的事。
关于基金经理的人品问题，网叔在基金经理七宗罪这一系列视频中有过详细阐述，感兴趣的小伙伴可以去看一下。
网叔翻阅了这5位基金经理的管理基金的历年年报，发现张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜这4位基金经理在人品方面并没有太大瑕疵。
但是焦巍就不一样了，担任基金经理不到六年时间就跳槽了两次，在15年股灾期间，基民们最需要他的时候，焦巍毅然抛下三只闪闪发绿光的基金，弃数万基民而去。
因此，网叔把焦巍移出了“优秀基金经理”榜单。
在这里要声明一下：不焦巍能力不强，只不过在关键时刻，这位基金经理似乎更加在乎自己的利益。
综合来看，张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜这4位基金经理都可以称得上是消费领域内最优秀的4位。
同时，这四位基金经理也是网上热度最高的四位。不得不说，大家的眼光还是非常给力的！
那么，张坤、刘彦春、萧楠、胡昕炜都有什么投资思想？谁才是消费领域最厉害那个男人？今天，网叔就来给大家详细分析一下。
先来看张坤：
张坤，易方达一哥，清华大学生物工程学硕士，从业8.81年，生涯年化19.86%。
其代表作是易方达中小盘，掌舵8.81年，取得了676.48%的收益，年化收益高达26.18%。
张坤是中国最像巴菲特的基金经理。
在投资中，张坤坚持深度研究、精选个股、集中持仓，与时间为友，长期持有伟大的公司。巴菲特曾经说过“如果你不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。张坤再投资中深刻践行了这一点，茅台一拿就是8多年，五粮液也拿了7年多。
在实际选股中，张坤崇尚“阅读”的力量，他认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料，每年会阅读800-1000份公司年报，也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料，以求增加对行业和个股的理解。
选定好公司后，张坤倾向于集中持有。他认为做好深入研究，并在此基础上重仓持有，比散弹枪式的买很多个股更容易控制风险，也更容易预期长期收益。
此外，张坤也不择时。他曾经说过这么一句话，“回顾过去，并不是为了能够更好地判断未来的市场走势或者风格，而是再次提醒自己并不具备这个能力”
在行业配置上，张坤并不只是单纯的配置消费股。
从其代表作易方达中小盘的行业配置来看，消费行业配置占比只有60%左右，此外，张坤还长期配置了20%左右的医药生物，少量的信息技术和工业；
这样做的好处是能够降低行业配置的相关性，分散风险。但是，对医药生物行业不感冒的小伙伴可能不是那么友好。这一点大家在投资的时候需要注意一下。从其代表作易方达中小盘前十持仓股来看：
龙头股各占四支，还有两只电子科技股。比起2020年，明显降低了白酒股配置比例。
再来看刘彦春：
刘彦春，景顺长城一哥，管理资产规模高达1015亿元，仅次于张坤。从业12.23年，生涯年化12.10%。
代表作是景顺长城鼎益，掌舵6.03年，取得了367.94%的收益，年化收益高达29.15%。
刘彦春入行比较早，2008年就开始担任基金经理。但前期投资思路并不清晰，来回摇摆，又因为跳槽错过了2015年的大牛市，所以年化收益率比较低。
2017年后，刘彦春坚定“选择好公司，长期持有”的投资理念。之后一飞冲天，成为仅次于张坤的明星消费基金经理。
选股时，刘彦春更看中企业经营层面的因素。坚持自下而上选股，寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司。具体指标方面，主要比较ROE、ROIC等财务指标。同时，他也会关注现金流和投入资本产出变化趋势。
在他看来，高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势，以及良好的内生增长能力。高投入资本产出、高成长公司可以为股东持续创造价值。
除此之外，刘彦春还非常看重企业家的能力，他曾说过“那些可以正确应对外部环境变化的企业，具备创新和冒险精神的企业家，才是市场上真正稀缺的的奢侈品。”
在行业配置方面，刘彦春和张坤比较相似，以景顺长城鼎益为例，刘彦春从2020年开始逐渐加大了医药行业的配置比例，目前医药配置比例在20%左右：
具体来看前十重仓股：
成长性极高，除了海大集团，其余几只都是成长性极高的龙头股。包括迈瑞医疗、药明康德和爱尔眼科，这三只医药龙头股。剩下了消费龙头股汇总，白酒股占了四席，茅五泸+古井贡酒合计持仓占比高达34.5%。
刘彦春近五年的业绩在这四人中一骑绝尘，与他高成长性的持股风格有很大关系。
接着我们来看萧楠：
萧楠，从业8.81年，年化收益率21.67%。其代表作是易方达消费行业，掌舵8.81年，取得了499.88%收益率， 年化收益高达22.54%。
萧楠和张坤同一天，在同一家基金公司（易方达）开始基金经理生涯，他们的投资理念也比较相近，那就是“选择好公司，然后长期持有”。
个股选择上，萧楠主要看公司质量。在他看来，一个公司质量高主要体现在三个方面：
1、盈利能力非常强；
2、增长速度非常快；
3、自由现金流非常好。
但是从长期来看，这样的公司是不存在的，也就是是一个“不可能三角”。
在这个三角里，不同的投资者有不同的偏好。对萧楠来说，自由现金流和盈利能力这两个指标非常重要，长期视角下这两个指标特别好的公司，他就认为它是高质量的公司。
选择好公司后，萧楠也是长期持有。易方达消费行业换手率常年维持在100%以下，最近两年更是维持在50%以下，远低于行业平均水平。
从行业配置来看，萧楠的易方达消费行业纯度最高，消费行业配置占比高达85%。这一点对于只看好消费行业的小伙伴非常友好，但是单一行业配置比例过高也就意味着波动和回撤会更大，大家在投资时需要做好心理准备。
具体来看前十重仓股：
清一色消费龙头股。
其中白酒股多达五只，茅五泸+山西汾酒+古井贡酒持仓总占比高达43.35%！此外，还包畜牧养殖股牧原股份和顺鑫农业。总之就是一个字：喝酒吃肉。
最后我们来看胡昕炜：
胡昕炜，从业5.28年，年化收益率25.58%。其代表作是汇添富消费行业，掌舵5.28年，取得了305.69%收益率， 年化收益高达30.34%。
胡昕炜是“消费新星”，在这4位基金经理中，从业年限最短，但业绩不输前辈。胡昕炜的投资理念也很简单，价值投资，买好公司。
不过，和其他几个老将坚定的自下而上选股不同，胡昕炜是自上而下的中观行业比较和自下而上的精选个股相结合。
他先选择好的行业。评判行业好坏，他主要看以下4个维度：
1、行业商业模式。
选出商业模式优秀，盈利相对简单的行业（ROE、ROIC比较高，现金流好）；
2、行业所处的生命周期。
选出处于发展中期的行业，这个阶段的行业确定性高、发展空间大；
3、行业竞争格局。
主要看行业竞争格局的稳定性，如果行业竞争格局非常稳定，会放宽对行业增速的要求。
4、行业景气度。
对于偏短周期（一两年）的投资比较重要，在估值合理的情况下，倾向于选择行业景气度较高的行业来进行投资。
选出好行业后，再从这些行业中精选个股。选股时，他主要看以下4个维度：
1、要有强大的竞争优势（护城河）。
不同行业和公司对应不同类型的护城河，包括成本优势、品牌优势、技术优势、渠道优势等等。强大的护城河意味着高ROE能维持、公司能够保持增长；
2、要有优秀的管理层。
投资的公司要有清晰的治理结构、较好的监督、制衡机制，同时管理层比较具有企业家精神，主要表现为正直、激情、能力强、执行力强；
3、要有良好的财务状况。
资产负债表要干净，现金流要健康。对于财务状况有瑕疵的公司，胡昕炜宁愿错过也不愿意去冒险；
4、要有合适的估值。
通过以上标准选出好公司后，胡昕炜会结合估值，在合适的位置买入。另外，和其他几个老将长期持有、不择时不同，胡昕炜会轻微择时。
2018年，市场下跌时，他把汇添富消费精选的仓位从90.6%，最低降至73.39%。然后，在一季度市场触底反弹后，又迅速把仓位拉满到91.19%。
2020年初，新冠疫情造成市场不确定性增加，胡昕炜又把仓位从91.97%降至78.41%。
胡昕炜的汇添富消费行业纯度仅次于萧楠，消费行业配置占比将近80%，此外，还配置了少量医药生物。
从汇添富消费行业的前十重仓股来看：
除了长春新高这一只医药股，其余9只全是消费股，其中，白酒股占了4只。
其余五只均分布在不同的细分行业包括家电龙头股格力电器、乳制品龙头股伊利股份、食品龙头股安井食品和免税龙头股中国中免。
最后，我们以这四位基金经理的代表作为例，来对比分析一下他们的业绩表现：
今年以来，胡昕炜的汇添富消费行业表现最佳，收益率为5.28，表现最差的是萧楠的易方达消费行业，收益率为-6.28%；
最近一年，刘彦春的景顺长城鼎益表现最佳，收益率为39.79%，表现最差的是胡昕炜的汇添富消费行业，收益率为28.12%；
最近三年，胡昕炜的汇添富消费行业表现最佳，收益率为164.28%，紧随其后的胡昕炜的汇添富消费行业，表现最差的是萧楠的易方达消费行业，收益率为115.76%；
最近五年，刘彦春的景顺长城鼎益表现最佳，收益率为307.62%，表现最差的是萧楠的易方达消费行业，收益率为254.59%；
但从业绩来看，刘彦春和胡昕炜表现最好，在不同时间段各有领先，张坤表现中规中矩，萧楠最差，在四次对比中有三次垫底。
从回撤控制来看：
在今年第一季度消费行业的回调中，回撤控制最好的是张坤的易方达中小盘，回撤为-21.12%。
回撤控制最差的是刘彦春的景顺长城，回撤为-23.23%。
从近五年的综合回撤表现来看：
张坤的易方达中小盘回撤控制的最好，萧楠的易方达消费行业股票回撤控制最差。
总体而言，张坤、萧楠、刘彦春、胡昕炜都是非常优秀的基金经理。能力强、业绩优、人品过关。
那么他们的基金到底该怎么选择呢？很简单，看3点：
1、看你是否认同基金经理的投资理念？基金经理持仓风格是否与你的投资风格是否匹配？
在你认同这几位基金经理投资理念、明确消费行业风险点的前提下。
如果你同时看好医药、消费等高成长性行业，可以考虑张坤或刘彦春的基金。
如果你只看好消费行业，可以考虑胡昕炜或萧楠的基金。
如果你只看好白酒，那还是买中证白酒指数基金吧。
2、低估买入，理性投资。
买基金尽量在大盘估值适中、或者偏低的时候买入。
3、坚持定投，长期持有。
买基金不是炒股，长线思维很重要，借助巴菲特说的那句话“如果你不打算持有这只基金3-5年，就一分钟也不要持有”。