华夏基金蔡向阳：A股市场波动加剧，定投还是择时底部买入？
【嘉宾介绍】蔡向阳，中国农业大学金融硕士。现任华夏基金董事总经理及华夏回报、华夏回报二号、华夏稳盛、华夏常阳三年定开、华夏翔阳两年定开、华夏睿阳一年持有 、华夏兴阳一年持有等基金基金经理。此前2006年3月至2007年10月，任天相投资顾问有限公司、新华资产管理股份有限公司研究员等。2007年10月加入华夏基金管理有限公司，任研究员、基金经理助理、投资经理等。
【以下为访谈文字实录】
03-25 15:29:38
股吧小秘书：蔡向阳：总体看下来，基金的复合收益率还是相对比较不错的，但投资人的整体感受是买基金赚钱的相对比较少，主要有几个原因，第一是基金持有人的持有周期相对偏短，这样大家在行情好的时候可能买入比较多，行情不好的时候可能又进行撤出，这样就会造成损失。
第二个方面就是和基金发行有关，其实行情好的时候，像今年的1月份，像15年的1月份的时候其实发行规模都比较大，这样就导致其实在偏顶部的一个位置投资者进入市场这种资金量是非常大的，但实际在底部的时候反而大家进入量比较少，整体来看投资者就在相当于顶部买的比较多，底部买的比较少，导致整个收益率偏低。
03-25 15:46:25
股吧小秘书：蔡向阳：整体看下来可能有两个解决方案，第一个若很难判断市场行情趋势，就以定投的形式，就是基本上每个月或者每个季度进行一个定投的投资方式。第二点，如果相对觉得自己还是能判断方向，就在买的人多的时候尽量少买点，在大家关注度低的时候，比如现在是一个相对比较低的一个点位，可以去进行一个布局，这样相对比较好。
03-25 15:57:57
股吧小秘书：蔡向阳：我这个的选股特点主要是两个方面，第一是投资优秀的互联网企业。这跟世界发展有关，因为整个世界正在快速的数据化。数据化的进度每个行业是不一样的，比较快的行业像微信，像美团这些公司这些数据化比较快，像一些商业企业数据化比较快，但很多其他的传统企业数据化的速度相对比较慢，但这个过程是不可逆的。所以我们投资第一块着眼于整个优秀互联网公司，他们在数据化过程中是收益相对比较明显的。
第二方面是原有的价值投资，方向框架跟巴菲特说的那套是完全符合的，就是找壁垒比较高的一些企业进行投资。但是我们目前看下来，由于整个互联网对原有的壁垒冲击比较大，所以在原有的壁垒中，像一些拥有渠道壁垒、产品壁垒、技术壁垒的公司被互联网公司不断冲击。像渠道壁垒，我们逛的商场也是被电商收割，像生产壁垒，小米等家电企业也是被互联网企业进行冲击，还有一些技术企业，也是被互联网公司冲击。所以最终看下来，不被互联网冲击的企业大部分集中在品类的企业跟服务类的企业。所以在传统的全部技术壁垒，还有品牌壁垒，产品壁垒的框架下，我们选择了品牌壁垒比较多的企业。这部分企业集中在以下几块，第一就是白酒行业，类似公司比较多，第二就是品牌服饰集中比较多。所以我的整个投资的集中度比较高也是由于主观的，从思维发展方向上排除了很多，壁垒可以被打破的公司进行不投资，所以就变成了投资的公司相对比较少，集中度是比较高的。
03-25 16:20:28