《香帅的北大金融学课》金融危机
216.信用崩塌是金融危机的本质
（1）金融危机=信用崩塌credit crunch，个人、机构、企业甚至国家在某一个时点上丧失了借债能力，然后信用崩塌传染开来，导致情绪恐慌，演变成更大面积的信用崩塌。
（2）金融危机的表现：
多种资产的价格大幅度下降，如短期内下降20~30%
市场要出现恐慌情绪，各种刷屏
企业和商业机构和银行出现要破产的迹象
以上同时满足，基本就可以判断一场比较大规模的危机正在来袭。
217.金融危机、经济危机、社会危机有什么关系
从阿根廷在2001年危机看到：
金融危机一定伴随着一系列金融资产价格的剧烈波动和下行。
从金融危机到经济危机，再到社会危机，是一个传递的链条
（1）危机就是信用快速收缩，社会组织之间的互疑取代互信，自保取代合作，信用崩塌是所有危机的核心。
（2）在一个网状的社会结构中，金融机构是信任网络的中心节点，所以社会结构的脆弱性使得从金融危机到经济危机，再到社会危机之间形成了一个传递的链条。
（3）所有国家都会对金融危机嫉妒地警惕和关注，在金融和经济层面都要采取一些措施，尽量把危机控制在第一层，减少第二层的冲击，不让它往第三层演化。（如中国政府在2015年的救市）
218.明斯基时刻：金融危机为什么会周期性出现
著名经济学家明斯基认为：金融危机的根子是现代社会基于信贷的增长模式，也就是“不稳定性”是内生于我们经济运行体系的。
（1）经济周期=信贷周期
现代经济增长都是资本驱动的，所以信贷的宽松和紧缩，和经济的繁荣。衰退是互相作用互相加强的，所以金融周期和经济周期就是重合的。
（2）信贷周期的内在脆弱性
信贷市场有内生的脆弱性，导致金融危机一定会周期性爆发——经济的繁荣和衰退、信贷周期的扩张和收缩。杠杆率一路攀升到不可承受的高度，到明斯基时刻，也就是信贷危机发生的临界点，是一个信贷生产消费和预期共同作用下的结果，不以个人的意志为转移的。
（3）周期与政府
政府的逆周期调控可以减轻金融和经济体周期波动
219.金融危机真的是资本时代的不治之症？
明斯基针对金融危机给出的解药是通过政府的逆周期调控把周期波动熨平，这个解药存在两个缺陷：
（1）信贷模式越来越复杂，联动效应越来越强，政府一直做对很难。宏观调控、金融监管都被作为解决经济周期波动的良药，用来预防和控制危机，但前提是政府必须要做对。确确实实对政府的专业能力提出更高的要求。
（2）在全球的政治体制和增长模式下，政府面临“大而不倒”的道德风险。各个机构拼命扩张，逼得政府兜底，政府需要经济增长和税收增长为前提，否则只能搞财政赤字，政府杠杆率越来越高，整个经济体的脆弱性上升，最后演变成全球性的危机。
明斯基时刻虽然一次次地被人类化解了，但长远地看，并没有得到彻底解决，但社会经济的发展在不断演进中，未来在科技金融上也许能够找到新的突破点。