明星基金的熊市回报率:张坤、刘彦春、董成非、朱少醒、蔡嵩松

作者:诗安

来源:雪球

近一年十年期国债收益率走势如下:

去年3月全球疫情爆发的至暗时刻,我国也免不了放水。自去年下半年开始,市场流动性开始不断收紧,肉眼可见。资金面的收紧,是对经济复苏的自然回应。

一方面,资金面在由松到紧,另一方面,基金抱团,净值上涨,更多申购,加深抱团,净值上涨的反身性循环持续演化。基金经理更是成为网红,受到前所未有的个人英雄主义追捧。春节期间,出入电影院线,看了几场电影,热场广告中多次出现基金广告,还不乏一些明星基金经理上镜出演,过去5年年化收益率20%的XXX,专注于为老百姓投资理财。15%已经是大师级,20%的确是有打广告的资本了。

昨天跟一个朋友吃饭聊天,朋友因工作关系接触公募基金的人比较多,他有一个观点很精辟,说这两年公募基金很火,火就得叫出来,这样才能更火。标准的宣传语都免不了:过去N年某明星基金经理年化回报率多高。其实这是一种营销手段,不知道你们注意没,关于基金经理的回报率,无一例外都会选择在牛市里宣传,一来熊市宣传也没听众,二来牛市里去总结收益率,才能得出更好统计结果。这叫择时性统计。

很早以前,黄安有一首歌叫《新鸳鸯蝴蝶梦》,歌词是这样写的:

由来只有新人笑

有谁听到旧人哭

爱情两个字好辛苦

是要问一个明白

还是要装作糊涂

知多知少难知足

改编一下可以这么写:

由来只见牛市笑

有谁看到熊市哭

投资两个字好辛苦

是要问一个明白

还是要装作糊涂

知多知少难知足

朋友的这段话,我觉得很有道理,经过2019和2020年连续两年大涨,拿现在这个时间点的净值去统计收益率,无疑会美化历史回报率。紧接着,朋友提出一个观点:一个基金经理的真实水平,应该看他在熊市底部时的历史收益率。

明白,还是糊涂,知多知少,不如自己统计一番。

如下表,包含几个字段

1、基金名称

2、基金经理(现任)

3、基金规模

4、五次熊市低点的近五年年化回报率

五次熊市低点时点的选择为

2020-03-31 疫情至暗时刻

2018-12-31 大熊市底部区域

2016-02-29 熔断底部区域

2014-06-30 熊市圆弧底

2008-10-31 熊市尖底

以低点的基金净值为终值,往前推五年的净值为初值,计算终值相对于初值的回报率。

表格按基金规模从大到小排序。年化回报率高于15%的标红。

规模第一的易方达蓝筹精选由于成立时间还不足,在各个时间点均没有统计结果。张坤的另一个基金易方达中小盘成立时间较长,具有统计意义。

可以看到2020年3月末疫情低点时,易方达中小盘的5年年化回报率达到18.75%,这个收益率很不错,可以想象在市场低点由此回报,那么再牛市大涨时收益率一定是更高的。回溯到2018年末,该基金的5年年化回报率17.63%,也是非常出色的战绩,难怪是拥有全球后援会的基金经理,实力是有目共睹的。但是,再往前看,2016年2月末的5年年化回报率2.84%,什么意思?就是说如果你认购了易方达中小盘基金从2011年2月末持有五年至2016年2月末,你的年化回报率连3%都到不了,低于同期的银行理财产品。我们再看2014年6月末的5年年化是3.66%,同理如果你从2009年6月末至2014年6月末持有该基金,则年化收益率也是略显寒酸。

刘彦春的景顺长城新兴成长,最近也是大热的公募基金产品。我们看到2020年3月末,刘经理的5年年化达到15.57%,可以说还是不错的。但是,再往前回溯,你就会看到,2018年末的5年年化就只有10.41%,虽说不上亮眼,但在熊市底部,依然拥有两位数的5年年化收益率,依然是可以接受的。但是,如果你在更早的时间点买了这款基金,那么可能要接受阶段性的负回报。如2016年2月末该基金的5年年化是-4.86%,2014年6月末该基金的5年年化是-7.65%。5年年化-7.65%是个什么概念呢?大约就是持有基金5年,总共亏损33%。

兴全趋势投资的董承非经理,在这四个时间点(2020年3月末,2018年12月末,2016年2月末,2014年6月末)的5年年化回报率分别为11.12%,14.61%,9.07%,0.95%,虽然没有一次高于15%,但至少都获得了正收益,其中前三次比较稳健两次10%+,一次接近10%,但2009年6月至2014年6月这五年的年化只有不到1%。

诺安成长的蔡嵩松经理,这两年很火,听说是赌对了芯片半导体的风口。但我们看四个时间点的5年年化分别为0.03%,-5.76%,-2.77%,-0.09%。一次约等于零收益,三次负收益。实力如何,各人自有评判,笔者的风格从不怕得罪人,只称述一些事实。

富国天惠精选成长的帅哥级男神朱少醒,四个时间点的5年年化分别为7.69%,10.84%,7.16%,5.45%。朱经理的持仓风格较为分散,并不单压某一赛道,从其收益表现看的确十分稳健,即使在最严酷的熊市低点依然可以跑赢银行保本理财。而且朱经理是少数几个十多年来年化回报大于20%的基金经理,而且长期专注于一个产品,被称为业界良心。

继续往下看,还可以发现,兴全合润的谢治宇目前只有3个低点有5年期回报数据,2020年3月末的5年年化为16.33%,2018年12月末的5年年化为17.92%,2016年2月末的5年年化为16.21%。三次居然都高于15%,从稳定性看,甚至强于一哥张坤的易方达中小盘的表现。三次熊市低点有此表现,牛市获得超额收益更是不在话下。

汇添富价值精选的劳杰男经理,有四个时间点的成绩,分别为10.57%,19.14%,13.80%,7.01%,十分稳健,四次都是正收益,收益率还超过了朱少醒,而且第四个时点(2009年6月至2014年6月这五年)的年化回报率7.01%超越了前面介绍的所有基金经理。从数据角度,劳经理可以称得上最稳健的基金经理之一。而且进可攻退可守,下限很高,前三次的熊市底部回报率都在5年年化10%以上,其中有一次19.14%,那可是在2018年大熊市的底部。

以上都是规模排名在混合型基金前30的产品,我们发现他们最多都只有4个时间点,却没有第5个时间点(2008年10月末)的数据。可见这些当下炙手可热的基金,没有一家成立于2003年10月之前,导致2008年10末统计时不足5年。

我们接着往下看,华夏回报A的规模正好在市场第30位,这是第一个拥有5个时间点的基金产品。5年年化回报率分别为:7.24%,7.19%,5.53%,5.28%,30.91%。最高最亮瞎的年化回报正是来自于2003年10月至2008年10月末的30.91%,之前的文章我们介绍过那是一个属于华夏基金的时代。许多历史上曾经辉煌的,如今渐渐沉寂,而很多曾几何时平平无奇的,今天却如日中天。历史通向何方,我们并不清楚。

格雷厄姆在《证券分析》一书中引用了古罗马诗人贺拉斯的千古名句:

现在已然衰败者,将来可能重放异彩;

现在备受青睐者,将来却会日渐衰败。

通过回溯历史,我们发现2014年6月似乎是基金行业最难的时间点,因为2007年6124见顶后,在2009年出现阶段性的反弹,而后划入漫漫熊途。2009年6月到2014年6月,可谓股市寒冬,期间每次反弹都是为更漫长的阴跌做准备。2014年6月,这个时间点上,各位基金经理的5年年化平均收益率只有不到1%。越是在市场火热乐观的时候,越是要冷静头脑,忆苦思甜,假使再经历一次通往2014年6月那样的长期低迷。你的收益尚能余下几分?你的定投计划是否早已手动终止?你的长期投资理念是否从早初的信念化成了最终的残念。


年终奖终于拿到手了!这笔钱该怎样处理?

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