【中国顶级交易员访谈】凯利公式在资金管理上还有效吗？

中国顶级交易员访谈实录

本期交易员： 徐华康 

采访： 李坚 

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徐华康

徐华康，方正证券董事（D），拥有20多年交易经验的老司机，中国台湾金融投资界奥斯卡奖“金彝奖”获得者，近20年来最佳衍生品交易员之一。曾任中国台湾大众证券、金鼎证券、元大期货副总经理，宝来期货投资长、金鼎期货总经理，以及大陆银河期货期权部策略总监。

拓展阅读：

凯利公式最初为 AT&T 贝尔实验室物理学家约翰·拉里·凯利（John Larry Kelly）根据同僚克劳德·艾尔伍德·香农于长途电话线杂讯上的研究所建立。凯利说明香农的信息论要如何应用于一名拥有内线消息的赌徒在赌马时的问题。赌徒希望决定最佳的赌金额，而他的内线消息不需完全准确（无杂讯），即可让他拥有有用的优势。凯利的公式随后被香农的另一名同僚爱德华·索普应用于二十一点和股票市场中。

在赌博游戏中，你的单次收益是与你下注的量是成正比的。也就是最速曲线中的距离最短。但是如果你的下注量过大，在若干次下注后，你的破产几率是十分高的。你的下注量过小，则资金的累积速度也是较慢的。

如何平衡这两者间的矛盾？

贝尔实验室的约翰凯利博士最早研究了这个问题。他证明了[1]申农在通讯噪音干扰理论中使用的数学模型同样适用于投资者对于风险和收益的管理。如果信息传输中将噪音干扰引起的错误降低到零，那么，同理，投资者在追求最大复利收益的同时也可以把坡长的风险降低到零。申农提出的这种两全其美的理论同样可以应用于赌博当中。可惜天妒英才，在凯利散步时，他向他同事喊道“等一会儿”。然后就倒地，最终死于脑溢血。当时他才41岁。

凯利公式的论文一经发表则引起了轰动。发现21点赌局漏洞的索普在其横扫美国赌场中应用了凯利公式来管理其资金，避免破产的风险。沃伦巴菲特的投资组合中也完美地使用了凯利公式。

这个神奇的财富公式长啥样？

式中f为你该用资产多少比例下注

b为盈亏比

p为胜率

q为亏损概率，即q=1-p

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