科创板股价腰斩：几家欢喜几家忧资本大鳄长期配置刚起步 / 开普饭

导读

“关于当前科创板许多股票估值和价格的大幅波动，是市场正常的调节行为，只要不乏流动性，并且交易者、交易额有保证，当前的变动都是其自身更新的正常血液循环过程。”对于整个资本市场来说，科创板使旱涝保收的券商赚得钵满盆满，同时让一批优质新三板挂牌公司看到曙光；另外，加速如险资等一些前期观望基金入场，盘活存量，形成良性资本循环。

作者 | 苗戈

作为历史性投资机遇，科创板被赋予完善主板估值体系、引导资本市场向注册制过渡等历史使命，从出生起便备受市场关注。

经历前期持续的意见反馈，科创板以火箭速度推进，首批25家科创板企业于今年7月22日正式开市交易。

不过开板两个月以来，从受到各路打新资金热捧，逐渐陷入亦步亦趋的整体下跌状态，几乎所有已上市科创板股票均经历了一波惨淡的下行，走势大致如此。

图片由融中财经整理（数据来源：choice）

可对于整个资本市场来说，喜忧参半。这一变化不影响旱涝保收的券商赚得丰厚的红利，同时让一批优质新三板挂牌公司看到曙光；另外，还加速了一些前期观望基金入场，盘活存量，形成良性资本循环。

跌跌不休投资人隐忧

有市场人士对融中财经调侃道，科创板都可以作为以后新股发行的参照了，用几天时间将该有的走势都走完，相对于反应没那么迅速的创业板新股上市，每次十几个涨停，然后再经历半年暴跌，简直就是对广大二级市场股民的不尊重。

据融中财经统计，科创板上市公司，首日平均涨幅高达140%，平均换手率约77%。截止9月25日，已上市的34家科创板企业，相较于高光时刻，股价均有不同程度缩水。其中微芯生物、中微公司、澜起科技等明星股几近腰斩。

图片由融中财经整理（数据来源：choice）

微芯生物从最高点125元/股，跌到66.11元/股，每一次震荡反弹，似乎都会跌得更深，两个月时间股价静静地完成了腰斩的过程；另一家明星公司中微公司，从最高点125元/股，跌落到77.2元/股，市值缩水近4成。

2014年11月从美国退市的澜起科技，因被指控财务造假，经历两次红牌警告后被迫摘牌，其退市前的私有化估值6.93亿美元，按照当时的汇率计算约合人民币43亿元。7月22日，作为首批科创板上市企业，澜起科技最高涨到97.2元/股，收盘市值飙涨到846亿，估值翻涨超20倍。目前股价回落，徘徊在70元附近。

柏楚电子位于产业链上游激光加工设备必备的控制系统，与下游几乎每一家国内激光加工企业绑定，获得超6成市场占有率，近3年公司毛利率超80%，净利率维持在60%附近，不过科创板上市之后，其股价表现并未如盈利般稳定，从最高时278元/股跌到目前的149.2元/股。

融中研究院分析表示，科创板股票估值偏高，股价逐渐回归理性是造成这一现象的主要原因。

从上表也可以看出，市场关于科创板市盈率偏高的呼声是不争的事实。除去881倍的微芯生物和307倍的中微公司，及最低的中国通号，目前科创板平均市盈率高达100倍。与A股市场多年以来几乎固定的23倍巿盈率相比，科创板普遍偏高。

不过，深圳一家聚焦于医疗领域的机构董事长告诉融资中国：目前存在的问题并不代表科创板整体发展堪忧，其对科创板整体持乐观积极的心态。

首先从从投资者参与门槛来看，科创板不同于新三板；其次，很重要的一点是，对于一个市场发展的好坏，最终评判因素很大程度上取决于监管层的决心，科创板是最高领导层的意愿，承载者科技创新的发展国策，因此会是未来10年或更长时期会重点发展的市场。

他认为，关于当前科创板许多股票估值和价格的大幅波动，是市场正常的调节行为，只要不乏流动性，交易者、交易额有保证，当前的变动都是其自身更新正常的血液循环过程。

险资欢喜长期配置刚起步

随着科创板估值趋于冷静，一批长期狩猎者从守望状态开始全面布局这个市场。

近期，保险资金对科创板表现出了较高热情，主力军寿险公司有超过20家参与者，包括中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险、阳光人寿、泰人寿等老牌加新兴寿险公司均参与其中。

2019年以来，保险机构调研的上市公司中，屡屡出现科创板上市企业的身影。杭可科技、华兴源创、瀚川智能、航天宏图等科创板上市企业均接待过保险机构的调研。

据统计，自科创板开板以来，有近50家保险公司及保险资管公司参与了科创板上市公司的股票配售。

不久前，中国银保监会资金部相关处室负责人、中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵表示:“科创板投资在保险机构拓展投资渠道、投资科技产业和支持国家战略等方面具有积极意义。”无疑又为险资进入科创板释放了积极信号。

某大型险资人士对融中财经表示，随着科创板企业估值的调整，其对险资的吸引力还将增强，保险资金未来将从长期配置角度逐渐加大对科创板企业的主动配置。

市场欢腾转板良机

一边欢喜一边忧，科创板的普遍高估值，让部分原本准备港股IPO的企业选择了科创板。同时，科创板也成为一批优质新三板挂牌公司的曙光，未来也有可能发展出“科创板+H股”的模式，让多层次资本市场的衔接更加紧密顺畅。

据德勤中国统计，截至2019年9月30日，香港将预计有98只新股约融资1248亿港元，新股数量、融资规模较2018 年同期分别下降了38%、49%。其中，中国内陆企业赴港上市为港股贡献近6成的融资额，但这一总量较上年同期2308亿港元大跌了65%。

有不少市场人士认为，除了内陆新股过会率提升的影响之外，这与科创板的开通也不无关联。

据统计，港股市场新股市盈率一向低于A股。2019年以来，港股市场市盈率10倍~20倍为主流，占比近一半，5倍~10倍之间大约占2成，400倍以上超高市盈率占比不足1成。与科创板整体过百倍市盈率差距甚大。

不过，也有市场人士告诉融中财经，科创板除了吸引原本准备港股IPO的上市资源之外，未来也有可能发展出“科创板+H股”的模式。

无独有偶，就在9月26日，君实生物作为首只“新三板+H股”的典型，在科创板的IPO申请获受理。君实生物于2015年挂牌新三板挂牌，融资额累计达16.18亿元。2018年12月，君实生物在香港联交所成功上市，募资净额约29.44亿港元，成为内陆首个“新三板+H股”挂牌上市的企业。此次冲刺科创板成功，实现资本市场三级跳。

除此之外，科创板成为一大批优质新三板挂牌公司的曙光。

科创板开市前后，多家优质新三板企业摩拳擦掌，登陆科创板。7月22日科创板开市当日，嘉元科技（688388）、航天宏图（688066）、天准科技(688003)、西部超导(688122)4家曾今新三板挂牌公司作为首批上市企业，成功转到科创板。

据融中财经不完全统计，截止9月25日，科创板排队企业中，包括赛特斯、泽生科技、星昊医药，以及已获受理的君实生物、迈得医疗、久日新材等，有近30家原三板挂牌企业。