1个BOSS直聘=3个前程无忧=10个猎聘？

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在线招聘平台BOSS直聘昨日正式登陆纳斯达克市场，股票代码BZ，发行价为19美元/ADS，位于拟定发行区间顶部。

在最近水滴、怪兽充电、知乎、第一高中教育、洋葱全球等一众中概股上市即破发的大背景下，BOSS直聘开盘价33.5美元，较发行价上涨76.3%；收盘价37.2美元，较发行价上涨95.79%；以收盘价计算，BOSS直聘市值为148.78亿美元，这超过了爱奇艺的市值，且相当于2个知乎。

而其同行老大哥前程无忧昨日收盘时的市值仅有49.94亿美元，也就是说，三个前程无忧才赶上一个BOSS直聘。另一家友商猎聘昨日收盘时的市值则仅有112.46亿港元（约14.4961美元），如果只看市值，相当于10个猎聘=1个BOSS直聘。

问题来了，在线招聘一直以来都不是什么风口行业，智联招聘、前程无忧、猎聘网在资本市场上受到的待遇也非常一般，为什么BOSS直聘就如此风光？它真有那么好吗？

高毛利的生意

1个BOSS直聘=3个前程无忧=10个猎聘，这听上去不太科学。从BOSS直聘招股书披露的数据来看，他与其他人的区别主要在于“高增长”。

招股书显示，BOSS直聘2019年、2020年及2021年一季度营收分别为9.99亿元、19.44亿元以及7.89亿元人民币，2020年及2021年一季度营收同比增速分别高达94.7%和179%。

尽管考虑到2020年一季度由于国内疫情原因，大部分企业的招聘活动推迟，导致去年一季度营收偏低，但总体来说今年一季度仍然体现了高速的反弹。

用户数方面，BOSS直聘2019年、2020年以及2021年一季度平均月活跃用户数（MAU）分别为1150万、1980万以及2490万，2020年及2021年一季度同比增速分别为72.2%和71.7%。其中，公司的MAU统计口径是包含了找工作用户（C端）以及企业端（B端）用户总和。

付费企业用户数方面，公司2019年、2020年以及2021年一季度过去12个月付费用户数分别为124万、223万以及289万，同比增速分别为80.1%和120%。正是由于C端及B端MAU的快速增长以及付费企业数的高速增长，才最终导致了公司整体营收的快速提升。

除了营收的快速增长，不得不说在线招聘是一个利润空间很高的行业。

BOSS直聘2019年、2020年及2021年一季度毛利润分别为8.61亿17.04亿以及6.82亿元人民币，报告期内毛利率均超过85%以上。即使是互联网领域中公认的能赚钱的游戏以及广告等的毛利水平，也很难望其项背。

不过，尽管公司拥有极高的毛利水平，但BOSS直聘在报告期内却一直处于亏损状态。

公司在2019年、2020年以及2021年一季度Non-GAAP下净亏损分别为4.68亿、2.85亿以及1.28亿元人民币，净亏损率分别为46.8%、14.6%以及16.2%。

公司持续的亏损，主要是由于长期以来高企的销售及市场费用导致，而这与招聘行业本身的特点直接相关——刚需但低频。正是因为这样的特点，使得招聘行业不得不长期且持续的进行广告投入，使自身在用户方面“保持温度”。

而对于Boss直聘来说，其自身正处于快速扩张期，因此在常规的广告投入外，拉新支出同样占据不小的比重，因此就直接导致营销及市场费用率居高不下。

能否点燃中概股？

无论如何，BOSS直聘受到了资本市场的认可。

前程无忧仍然是在线招聘领域的老大哥，在2020年全年总收入为36.89亿元人民币，约为BOSS直聘的不到2倍；而同样是上市公司的猎聘，其2020年全年营收为18.7亿元人民币，仅略低于BOSS直聘。

但目前，前程无忧及猎聘在二级市场市值约为50亿美元和15亿美元左右，远低于BOSS直聘首日收盘时的超百亿美元的市值。

这突如其来的“宠爱”恐怕来自于BOSS直聘持续突破的增速——BOSS直聘目前的营收增速远高于前程无忧和猎聘，这意味着未来更多的可能性。

中概股已经太久没有好消息，或许BOSS直聘的首日表现能给市场带来一些信心。

“我相信BOSS直聘在美国成功上市之后，会有长期优异稳定成长的表现”，纳斯达克证券交易所中国区首席代表郝毓盛表示，BOSS直聘的成功上市，对近期受市场波动影响的中概股上市进程是一个巨大的振奋。