“内在价值”真的存在吗
早上醒来，看到雪球网友 Terastar 发帖认为不存在一个真实的“价值”，做投资也无需在乎“真实价值”：
突然睡不着。下面这段话，可能是截止目前为止我在雪球上写过最重要的领悟，虽然仍然不能准确表达出来，虽然我自己也还在不断摸索中，但还是决定写下来，过些年再回头自己看看，自己进步没有。
不管股市，期市，还是汇市。都不存在一个客观的，真实的，准确的，确定的"价值“。反应在价格上的”价值“，其中至少有60%以上是由我们这些”参与者“的心理赋予的。对真实”价值“的认识，我们这些参与者充满各种偏见和谬误。我们理解的价值都是扭曲的投影。
虽然并不存在准确的，确定的”真实价值“，而且这个“真实价值”还会受到我们这些“参与者”的巨大影响。但却仍然可以模糊估算出，”真实价值“出现在各个区间的大致概率是多少。
我们无需耿耿于怀于所谓的”真实价值“，因为这根本不存在。众多逻辑汇集碰撞，与客观事实互相交汇，最后形成一个主流逻辑或偏见，只要逻辑，偏见仍能自我维持，自我实现，就完全可以参与进去。因为有时这种偏见能维持非常长的时间。
也许佛教，王阳明，康德，叔本华等唯心主义哲学在真实世界并不合理，但在投机世界，我觉得挺合理。
这个问题涉及到哲学层面了，并不是所有人都相信物质世界存在客观真理和规律的，很多人（比如宗教信徒）认为世界是一团乱麻无规律的、受某些主观意志（比如神）支配的、主观意志喜怒无常（神秘主义）因此是不可知、不可预测的，当今盛行的科学实证主义，其哲学根源来自柏拉图，科学实证主义相信世界是客观的，客观世界存在“真理”（规律），现象背后存在本质，因此物质世界是相对稳定、有章可循、可预测、部分可知的。
基于这个前提，我们才可以通过实证的方法去不断接近真理、发现规律、穿透现象看清本质，虽然不能完全获得绝对真理，世界不是100%可知的，因为归纳法不能完全证实一个命题，只能暂时不证伪一个命题、获得相对真理，因此世界只是部分可知的。
从牛顿三大定律到爱因斯坦的相对论、量子力学，可以发现，任何人类的命题、模型、理论都只是对客观规律（真理）的一种主观推断，科学实证主义通过实验、统计等方法（主要是归纳法）来不断检验、优化各种主观推断，留下目前知识和证据前提下相对靠谱的命题，未来新的证据会进一步证伪或佐证现有命题、模型和理论，但不能完全证实一个命题（因为任何一个科学命题都必须是可证伪的），人类只能无限接近真理，不能说就完全掌握真理了。
对于投资标的的“价值”，也是类似，价格纷繁芜杂、不断波动，那么是否存在一个所谓客观的“内在价值”呢？相信存在内在价值，应该是价值投资的哲学前提，否则在你眼里价格就是随机波动、毫无规律可言，格雷厄姆之所以把投资变成了一门可操作、可分析的学科，正是因为把股票看作是企业所有权的一部分，企业的未来盈利能力决定了股票目前的内在价值，买股票就是买公司，尽管公司价格会不断波动，但最终长期而言，价格会围绕内在价值上下波动，所以巴菲特说股市短期而言是投票机、长期而言是称重机，称重机称的“重”就是内在价值。
再进一步来说，与人类通过科学实证主义方法只能不断接近绝对真理、无法获得绝对真理、只能获得相对真理类似，投资者只能通过行业研究、公司研究不断接近确定公司的内在价值，无法100%精确确定某公司的内在价值一定是几块几毛几分，我们可以确定一个大致的价格区间，价格低于这个价格区间，我们就比较有把握地认为估值便宜了，反之，价格高于价格区间，我们可以认为估值不便宜了。
统计学的均值估计和置信区间可以来描述这种概率分布，统计学可以通过随机抽样的样本来推断总体的均值和方差，这里的均值对应的就是“内在价值”，通过均值和方差，我们就可以给出一个“内在价值”的大致概率区间，按照最简单的正态分布，“股价<内在价值估计值-2倍标准差”是一个可能性仅为2.2%的小概率事件，价格就有强烈的上涨动能、将价格拉高到内在价值附近，一丁点好消息就能让股价上涨几十个百分点；“股价>内在价值估计值+2倍标准差”也是一个可能性仅为2.2%小概率事件，价格就有强烈的下跌动能、将价格拉低到内在价值附近，一丁点坏消息就能让股价下跌几十个百分点……
所以，投资者如果不在乎“内在价值”，纯粹跟随趋势投机取巧、追涨杀跌，是非常高风险的，长期而言，概率（风险）一定会发生作用，追涨杀跌肯定会亏钱，只有分散买入股价远低于内在价值（巴菲特所谓“看一眼就能知道胖瘦”）的股票，才能在概率上处于有利位置。
尽管市场情绪、交易者行为会严重扭曲价格向内在价值的回归，有时候这种扭曲还会持续相当长的时间，但长期而言（平均4-6年），价格总是会回归到接近“内在价值”附近，所以我相信“网格交易”——在股价低于估值区间下限时越跌越买、股价达到合理估值时越涨越卖——是一种赚钱概率很高的操作方式。参考笔者（微信号：forcode奇想录）之前的文章：关于网格交易、网格交易的几个回复。
公司的经营动态（公司的业务、管理层想法、员工队伍、消费者需求、市场竞争形势等）不断变化，导致未来盈利能力也会不断变化，公司内在价值也会随之不断变动。但是内在价值的波动幅度肯定是远小于股价波动幅度了。
正是因为我们无法绝对精确确定公司的内在价值、而且公司的内在价值时刻都在波动，所以当我们估值和交易时，需要留足安全边际并且分散投资，这样，当我们估值过高时，才不容易高得太离谱，我们所承受的永久性亏损风险才能足够低，在概率上才能确保长期赢利。
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