三只松鼠发现“硕鼠”，行业人士：内控存漏洞
本文来自微信公众号“雷达财经”（ID:leidacj），作者：张凯旌，编辑：深海，36氪经授权发布。
近日，中国裁判文书网披露了三只松鼠前物流参谋部总参谋蒋某利用职务便利收受贿赂70.80万元，并伙同童某某将公司价值68.4万元的废纸箱占为己有的细节。若以纸箱回收价格0.6元/斤计算，该价值的废旧纸箱重量将达到570吨。
对此，三只松鼠在接受媒体采访时称，两只“硕鼠”是公司自己揪出来的，亦有自称公司前员工的网友发帖透露，蒋某的落网与公司2020年5月动用专政力量进行反腐的行动有关，“去年抓了不止这一个，后面还有更大的瓜在等着”。
在食品产业分析师朱丹蓬看来，该事件反映了三只松鼠在内控体系和监管机制方面的问题。公开信息显示，在此之前三只松鼠的管理能力就曾因食品安全问题频发遭到诸多质疑。
内控不稳，经营也陷入困境。三只松鼠“增收不增利”已不是新闻，但2020年年报显示，公司在营业收入方面也出现了下滑。为提振业绩，6月21日晚有消息称三只松鼠欲切入饮用水赛道，然而紧接着这一决策就遭市场“用脚投票”，公司股价连续两日累计跌5.68%，如今市值已不足200亿。
索贿宝马，占用废纸箱
根据相关裁判文书，蒋某于2013年7月22日入职三只松鼠股份有限公司任物流仓管，内部花名为鼠阿飞，2019年8月更改为鼠卫青。
2016年7月至2020年3月，蒋某利用担任三只松鼠股份有限公司华北DC高级经理兼天津配送仓经理和华北大区总监兼天津2C发货仓运营经理的职务便利，收受北京龙金亿劳务服务有限公司法定代表人王某所送现金279042元及价值429000元的华晨宝马牌轿车一辆，共计价值708042元。
2020年3月，蒋某还曾履任物流参谋部总监一职。半年后，其因涉嫌犯非国家工作人员受贿罪被当地公安局刑事拘留。
除此之外，2018年10月至2020年4月间，蒋某还曾伙同童某采取销售不入账或调整过磅表等方式，将三只松鼠股份有限公司出售的废旧纸箱（价值人民币684000元）占为己有。其中蒋某、童某分别获利340000元，该事实涉嫌职务侵占。
最终，法院一审认定，蒋某行为已构成非国家工作人员受贿罪、职务侵占罪，童某行为构成职务侵占罪。考虑到被告的坦白、自首情节，决定对蒋某执行有期徒刑一年零十个月，并处罚金100000元；童某执行有期徒刑一年，宣告缓刑二年，并处罚金50000元。
“骗我去收废品？”有网友对上述蒋某的行为调侃道。还有从事造纸行业的网友表示，相同价值的废纸大约在250吨-300吨左右，另据回收商网数据，三只松鼠母公司所在的安徽芜湖市，纸箱回收价格约在2040-2140元/吨，据此计算，蒋某和童某出售的废旧纸箱约在319-335吨。
不过也有网友质疑，蒋某和童某获利的方式并非废品回收，而是将三只松鼠正规包装出售给造假商用来让其生产假冒伪劣的三只松鼠产品。
“牟利主要是原辅料箱子废品回收卖掉”，前三只松鼠员工向雷达财经表示，“供应商入库给三只松鼠的产品是使用自己品牌的瓦楞纸箱装的，产品入库销售完成后，成为废品的是这些瓦楞纸箱。”
内控问题惹的祸？
对于三只松鼠前总监“受贿门”，朱丹蓬指出：“整个质量内控体系以及监管机制有问题，跟管理能力有关。”
雷达财经注意到，三只松鼠同样与内控体系有漏洞联系起来的还有其频频出现的食品安全质量问题。
早在2019年IPO之前，三只松鼠就曾因食品安全管理问题受到多次行政处罚，上市后，类似问题并未有减缓的趋势。黑猫投诉平台显示，目前三只松鼠的投诉量已达921，远高于良品铺子、来伊份、盐津铺子等竞品。
网经社-电子商务研究中心特约研究员蒙慧欣表示，三只松鼠大部分产品都是代工厂生产的，此模式虽弥补自身产业链不完整缺陷，但也因过度依赖代工厂出现不少弊端。尤其在食安把控上，如若三只松鼠没有做好供应商把控和产品出厂检测，甚至在选取代工厂不达标的情况下生产产品，一定程度上会加剧其食安风险。
不过对于被外界称为零食行业“原罪”的代工模式，三只松鼠创始人章燎原则曾在公开场合强调：“很多企业比如7-11都是采取代工模式，但在中国，一讲代工就有问题，不应该是这样的。”同时他也表示，很多工厂本身并没有三只松鼠管理的更好。
“并非说自建工厂就等于质量保障，最重要的就是企业能否对供应链有效掌控，做到严格规范的质量管理和安全控制，这是OEM厂商是否能严格遵守企业产品标准的关键。”一位代工厂业内人士表示。
显然，三只松鼠在这方面还需要下更多的功夫。
天眼查显示，目前三只松鼠淘宝官方旗舰店销量排名最高零食的生产商——含羞草（江苏）食品有限公司历史上曾受到7次行政处罚，原因包括食品未经规定检验即出厂销售、生产销售不合格的琥珀核桃仁、生产经营管理不符合要求等。
另外，三只松鼠淘宝官方旗舰店销量排名前十零食的生产商中，亦有多家有行政处罚经历，包括福建省新麦食品有限公司、靖江喜友食品有限公司等。
代工厂本身也有自己的苦衷。据媒体报道，三只松鼠此前多家代工企业经常处于停工状态，一方面源于三只松鼠长期拖欠供货商欠款，供应商资金压力巨大，另外一方面代工企业几乎没有利润空间，只能通过采购价格便宜的原材料和添加剂，从而影响产品本身的质量。
对此，三只松鼠也曾在5月7日被国家市场监管总局抽检出开口松子过氧化值不合格后，开宗明义地指出，食安问题系“上游供应商未能完全按照有关法规及发行人的要求进行生产，质量控制制度和标准未得到严格执行、生产和检测流程操作不当等原因”导致。
但市场对于公司的这一说法并不买账。“经销商是三只松鼠自己选择的，因此三只松鼠最少也要承担连带责任。”朱丹蓬称。还有业内人士认为，三只松鼠曾多次表示已完善供应链，加强上游管控，并计划共建工厂，可如今产品被“点名”后仍归咎于上游经销商，有“甩锅”之嫌。
营收下降，毛利率成行业垫底
内控被诟病的同时，三只松鼠经营业绩方面遇到的困境也亟待解决。
两个月前，公司发布的2020年年报显示，报告期内公司实现营收97.94亿元，同比下降3.72%，这是三只松鼠公开年报以来首次出现营收同比下降的情况。
此外，虽然公司实现了3.01亿元的归母净利润，同比增长26.21%，但这一数据依旧不敌2018年时的3.04亿元和2017年时的3.02亿元。
据财报，2020年三只松鼠的毛利率仅为23.90%，同比下降3.9个百分点，近五年更是从2016年的30.20%直线下滑了6.30%。
横向来看，三只松鼠的营收傲视群雄，比同样在行业内占据不小优势的良品铺子多了将近20亿元，但其毛利率却正好相反，处于行业的最底部区间。相较而言，盐津铺子、来伊份、甘源食品的毛利率分别为43.83%、42.37%、40.08%，远高于三只松鼠；洽洽食品、良品铺子的毛利率为31.89%、30.47%，与三只松鼠接近，但也高于其毛利率曾经的最高水平。
行业人士分析认为，造成此现象的原因与三只松鼠一向靠品牌IP和销售驱动的网红战略有关，时至今日，公司的主战场仍是线上。年报显示，2020年三只松鼠的线下业务占比为26%，新分销期末累计实现营收11.65亿元，占总营收的11.9%。
过度依赖线上，再加之前期三只松鼠追求规模优势和持续价格战的打法，让公司的营业成本居高不下。2020年，三只松鼠销售费用为17.12亿元，占总营收的17.48%。虽然比2019年的22.59%有所下降，但从财报分析来看，减幅较大核心原因是会计政策变更，运输费、包装费计入营业成本所致，实际上销售费用占比并未减少，仍在拖累其盈利水平。
对此，朱丹蓬认为，就目前来看，三只松鼠想降低成本很难，因为现在线上的获客成本越来越高，线下公司这两年的布局也没有明显的整体效果，两相结合下，整体的利润反而是越来越低。所以公司还是需要从解决营收做起。
卖水能解决吗？
“公司正在执行五多战略：多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费场景。”朱丹蓬称。
据年报，三只松鼠已经发展出了面向消费者提供以坚果为核心，含果干、烘焙、肉食等400款精选零食，还孵化了面向6个月到14周岁提供从营养辅食到婴童零食一站式科学喂养的“小鹿蓝蓝”婴童食品品牌，以及向不同品种宠物提供专宠专粮的“养了个毛孩”宠物食品品牌。
除此之外，公司还盯上了饮用水的生意。
6月21日，三只松鼠相关负责人在接受采访时表示，“公司正在推进水饮产品的相关规划，计划推出的有山泉水和气泡水，预计6月底上市”。
雷达财经梳理发现，早在2018年9月的“中国坚果健康周”，章燎原就曾宣布要进军饮料业，并推出混合坚果复合蛋白饮料“第二大脑”。包括一款混合坚果咖啡乳，一款混合坚果发酵乳，总计两款产品。
章燎原称，“第2大脑”从功能定位上更加健康，同时其产品命名与包装设计更具有趣味性，如其包装上表达的“脑子累了，来罐第2大脑”等。
彼时还有多位专家表示，作为连锁新零售，三只松鼠就是要不断扩充品类，这对公司来讲是一个机会。
然而事与愿违，2019年1月，三只松鼠第二大脑在天猫旗舰店上线，首日卖出7万瓶，随后热度骤减。如今，在主流电商平台已经搜不到这款产品。
时隔两年，公司再次向饮用水市场发力，行业人士认为，三只松鼠主要是被水饮行业的高毛利所吸引。
2020年9月，农夫山泉的一则招股书披露了公司的盈利情况，其中显示，农夫山泉综合毛利率高达55.4%，占比最大的饮用水产品毛利率为60.2%，相当于矿泉水每卖1元约可以赚0.6元。
除此之外，美股的可口可乐毛利率常年稳定在60%以上，A股中的东鹏饮料、养元饮品、承德露露2020年的毛利率分别为46.60%、51.11%、54.25%，皆是三只松鼠的两倍以上。
不过，业内对三只松鼠此次的跨界之举多有异议。“水饮产品毛利较高，但其销售渠道主要还是以线下为重，这与以线上为主的三只松鼠并不匹配。”朱丹蓬表示。
另有业内人士分析称，饮料大多数的消费依旧集中在线下实体店，尤其是街边小店，因为饮料消费本身的特性就是如此。大多数人都是出去玩，口渴了才会选择买饮料，大多就属于即兴消费。即便气泡水品类优势强如元气森林，主要成交额也来自于线下渠道。
此外，相关数据显示，经过20多年的水饮行业竞争，农夫山泉、怡宝、百岁山、康师傅、冰露、娃哈哈六大品牌已经占据了八成左右的市场份额。泉阳泉、均瑶健康、元气森林等新生水饮品牌也在不断抢食市场。
有声音推断，考虑到瓶装水及气泡水都已经成为了彻头彻尾的红海市场，三只松鼠新品的定位可能只是一个辅助单品，很难成为企业的战略性品类。
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